高端化+控费推升盈利，成本压力缓解看好利润弹性

青岛啤酒公布22年中报，营收192.73亿元，同比增长5.4%，归母净利润28.52亿元，同比增长18.1%。二季度疫情影响下利润高增长，业绩超出市场预期。旺季啤酒量价齐升，产品结构稳步提升。22H1啤酒销量472万吨，吨价同比增长6.5%。毛利率38.10%，同比提升0.21pct。预计下半年成本压力继续缓解。盈利弹性有望提升，中长期增长空间大。预测公司22-24年每股收益分别为2.65、3.14和3.68元，维持上次估值，给予22年41倍PE，目标价108.65元，维持增持评级。