618驱动线上高增，毛利率大幅提升

珀莱雅发布2022年半年度报告，实现营收26.3亿元，同比增长36.9%，归母净利润为3.0亿元，同比增长31.3%。线上收入高增，618期间多平台领先，线下继续承压。珀莱雅彩棠高增长，大单品表现良好。渠道及产品升级提升毛利率，严控期间费用，净利率略有提升。大单品战略卓有成效，多品牌势头良好，未来空间广阔。我们持续看好公司大单品战略推动主品牌升级以及多品牌打造带来的成长性，在6*N战略下构筑更高壁垒。我们略调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.3（原预测7.4）/9.3（原预测9.8）/11.8（原预测12.6）亿元，对应EPS分别为1.06（原预测1.11）/1.38（原预测1.50）/1.73（原预测1.87）元，当前股价对应PE分别为31X/25X/21X，维持“买入”评级。

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