疫情背景经营保持稳健，技术储备有望增强纵深

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 疫情背景经营保持稳健，技术储备有望增强纵深 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件描述 8月25日，公司公告2022年半年度报告。据公告，2022年半年度公司实现营收17.31亿元，同比增长17.47%；归母净利润4.03亿元，同比增长2.14%。 ⚫ 疫情短期扰动下公司营收依然实现增长 2022年上半年，公司实现营业收入173,073.24万元，比上年同期增长17.47%；归属于上市公司股东的净利润40,286.17万元，比上年同期增长2.14%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润36,371.42万元，比上年同期增长2.06%；经营活动产生的现金流量净额14,340.04 万元，比上年同期增长19.91%。 图表1 近三年公司季度经营情况 资料来源：wind，华安证券研究所 ⚫ 爱尔创参与制定的国家标准已通过审核 根据爱尔创微信公众号2022年5月26日新闻显示，由爱尔创参与制定的国家标准《牙科学 间接牙科修复体CAD/CAM系统数字化设备 准确度评价试验方法（GB/T 41230-2022）》已通过审核，正式发布，将于2023年4月1日实施！ 以技术实力为依托，爱尔创是我国口腔材料领域的主力军和推动者，参(20)(10)010203040506070012345678910营业总收入(左轴：亿元）归母净利润(左轴：亿元）营业总收入同比(右轴：%)归母净利润同比(右轴：%) [Table_StockNameRptType] 国瓷材料（300285） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2022-08-25 [Table_BaseData] 收盘价（元） 32.40 近12个月最高/最低（元） 45.97/28.14 总股本（百万股） 1,004 流通股本（百万股） 788 流通股比例（%） 78.53 总市值（亿元） 325 流通市值（亿元） 255 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 联系人：邓承佯 执业证书号：S0010121030022 电话：18610696630 邮箱：dengcy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.预付大增彰显干劲， 爱尔创正逐步走向国际化 2022-04-25 2.扩产驱动业绩未来增长， 股票回购彰显长期信心 2022-03-09 3.Q3经营情况复合预期，持续构筑“技术一体化” 2021-10-22 -49%-33%-18%-2%14%8/2111/212/225/228/22国瓷材料沪深300 [Table_CompanyRptType] 国瓷材料（300285） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 9 证券研究报告 与国家“十二五”科技支撑计划项目，率先引领我国数字口腔快速发展。取得百余项国内与国际口腔领域专利，拥有十余类、数百种、万余款自主知识产权产品。 爱尔创20余载创新发展历程，在中国口腔领域发展的新技术研究、标准研制、试验验证、检测认证、产业孵化、应用示范等方面，发挥了有力支撑作用。截止2022年5月底，爱尔创已累计参与2项国家标准、1项行业标准的制定与发布。 图表2国瓷爱尔创参与制定的《牙科学 间接牙科修复体CAD CAM系统数字化设备 准确度评价试验方法（GB/T 41230-2022）》 资料来源：爱尔创微信公共号，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 国瓷材料（300285） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 9 证券研究报告 图表3国瓷爱尔创参与制定的《牙科学 陶瓷材料（ GB 30367-2013）》 资料来源：爱尔创微信公共号，华安证券研究所 图表4国瓷爱尔创参与制定的《牙科学 增材制造 口腔固定和活动修复用激光选区熔化金属材料（YY/T 1702-2020）》 资料来源：爱尔创微信公共号，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 国瓷材料（300285） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 9 证券研究报告 ⚫ 公司2项计量技术规范获国家立项 根据国瓷材料微信公众号2022年8月6日新闻显示，7月30日，全国新材料与纳米计量技术委员会下达《2022年国家计量技术规范制定、修订及宣贯计划》的通知，国瓷公司起草制定的《准光腔法介电常数测量系统技术规范》《Zeta电位仪校准规范》2个项目，经国家市场监管总局审查同意，正式立项。 图表5国瓷2项计量技术规范获国家立项 资料来源：国瓷材料微信公共号，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 国瓷材料（300285） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 9 证券研究报告 5G关键材料如滤波器、PCB板、天线等材料开发过程中，低介电、低损耗的材料特性是关键指标，准光腔可为其提供技术支撑。随着国家政策推动，5G技术快速发展，预计准光腔设备年增长量可达30%以上，准光腔技术规范的制定将填补该类仪器在量值溯源方法上的空缺，统一国内该类仪器的校准工作，促进该类仪器生产及使用质量的提升，为计量监督提供技术依据，加强国家新材料检测量传体系建设，为国家5G互联时代发展提供有力保障。 目前关于Zeta电位测定的电泳法标准中，没有对电泳法Zeta电位仪的性能做出评价要求，一般使用厂家标定数据，因此急需制定有效的技术规范来打破国外厂商的技术壁垒。Zeta电位仪校准规范在此背景下被提出，经过技术人员多年的潜心钻研，反复试验，电泳光散射法Zeta电位仪或用电泳光散射法测定Zeta电位的仪器的校准规范立项成功，可为该类仪器的校准工作提供统一、规范的操作办法，确保粉体表面电性测量数据的准确性，并实现测量结果的溯源性，为粉体材料行业的计量监测提供有力保障，推动新材料与纳米计量技术在粉体材料行业的发展进步。 这是公司首次获批立项的国家计量技术规范，将有效弥补国内相关领域计量技术的空白，也标志着公司在计量技术领域实现了新突破。 ⚫ 专利显示公司在玻璃陶瓷及陶瓷基板领域已有相关技术储备 公司始终注重核心技术的沉淀和研发平台的打造，积累了水热技术、配方技术、纳米技术等七大核心技术。根据中国知网专利检索口径统计，2022年二季度，国瓷材料共有44项专利获授权公开,涉及电子元器件、催化材料、电子烟、玻璃陶瓷、陶瓷基板等领域。 图表6 2022年Q2期间公司国内公开的部分专利情况 序号 专利申请号 专利名称 1 CN114671615A 硅酸锂玻璃陶瓷、其制备方法及所得修复体 2 CN110327909B 一种高储氧量铈锆复合氧化物的制备方法 3 CN114644459A 硅酸锂玻璃陶瓷、其制备方法及所得修复体 4 CN113024106B 一种烧结法玻璃陶瓷着色剂 5 CN114634353A 一种低介低损耗近零温漂低温共烧陶瓷材料及其制备方法 6 CN114634372A 雾化芯用多孔陶瓷材料、多孔陶瓷体、陶瓷雾化芯及制备方法和电子烟 7 CN109794252B 一种磁性铈锆复合氧化物及其制备方法与应用 8 CN113198524B 铜分子筛催化剂及其制备方法和用途 9 CN114605075A 一种含钨酸镉晶相的荧光玻璃陶瓷 10 CN114605762A 纳米氧化锆分散液、制备方法及应用 11 CN111198302B 材料介电性能的测试方法、装置和系统 12 CN114573024A 氧化锆单体型分散液及其制备方法、光学膜和显示屏 [Table_CompanyRptType] 国瓷材料（300285） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6 / 9 证券研究报告 13 CN111239498B 材料介电性能的测试装置和测试方法 14 CN111320479B 纳米氧化锆材料、其制备方法及应用 15 CN111487470B 材料介电性能的测试装置和方法 16 CN111116197B 一种铌酸钡体系微波介质陶瓷材料及其制备方法与应用 17 CN114532618A 多孔陶瓷流延浆料、多孔陶瓷雾化芯及制备方法 18 CN114540559A 分子筛材料在制备皮革中的应用 19 CN114524616A 具有不同透光度的二硅酸锂玻璃陶瓷坯体及其制备方法 20 CN114527169A 一种陶瓷材料介电性能的测试方法及其应用 21 CN114516652A 大比表面积碳酸钡及其制备方法和应用 22 CN114509474A 一种陶瓷粉体介电性能的检测方法及其应用 23 CN114506849A 二氧化硅中空微粒子、其制备方法及所得产品 24 CN111499187B 一种在20-60GHz高频频段内具有低损耗和低压电系数d33的玻璃材料 25 CN114487040A 一种陶瓷粉体高频介电性能的评价方法 26 CN114477772A 高强度、高透性玻璃陶瓷结构体及其制备方法和所得产品 27 CN114479547A 纳米氧化锆单体型分散液及其制备方法和光学膜 28 CN114479191A 一种PTFE基覆铜板用无机填料及其制备方法 29 CN114478964A 纳米氧化锆单体型分散液、制备方法及应用 30 CN114477773A 烧绿石相-二硅酸锂玻璃陶瓷及其制备方法、牙科修复体 31 CN114477774A 具有颜色渐变效果的二硅酸锂玻璃陶瓷及其制备方法 32 CN114455843A 一种牙科用玻璃陶瓷及其制备方法、牙科修复体 33 CN114436650A 氧化锆组合物、氧化锆烧结体、牙科修复体及制备方法 34 CN111470776B 一种高频低损耗玻璃陶瓷材料及其制备方法 35 CN114409965A 功能化二氧化钛填料、其制备方法及所得PTFE高频覆铜箔板 36 CN114380504A 微晶玻璃复合材料及其制备方法和应用 37 CN114380590A 一种高介电性能的氧化钛基陶瓷填料及其制备方法 38 CN114388267A 一种多层陶瓷电容器用介质材料及其制备方法 39 CN109761244B 一种Cu-SSZ-13分子筛及其制备方法与应用 40 CN114369286A 一种PTFE基覆铜板用钛酸锶无机填料及其制备方法 41 CN114371054A 一种用于PCB板填充的陶瓷粉介电性能评价方法 42 CN114349496A 电介质材料及其制备方法与应用 43 CN114317009A 氧化锆分散液溶剂的选择方法 44 CN111170734B 一种滤波器用两相复合微波介质陶瓷材料及其制备方法 资料来源：CNKI，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 国瓷材料（300285） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 7 / 9 证券研究报告 ⚫ 投资建议 预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.87、13.89、16.86亿元，同比增速为36.7%、27.8%、21.4%。对应 PE 分别为29.93、23.41、19.29倍。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示 新产品或产业链扩展节奏不及预期；CBS管理系统实施效果暂时未达预期的风险；齿科战略资源布局速度不及预期；国六标准实施进度不稳定的风险；MLCC订单波动的风险；5G建设进度不稳定的风险。 [Ta