利亚德2022半年报点评：疫情影响上半年业绩表现，多点发力长期仍旧向好

维持“增持”评级。考虑到疫情上半年对大屏需求造成显著抑制，我们略微下调公司2022-2024年的EPS预测至0.3（-0.04）、0.42、0.5元，对应增速分别为26%、38%、19%。参考行业估值情况，我们维持公司2022年30倍的PE目标，对应股价为9（-1.2）元。 疫情影响上半年整体业绩表现。公司2022年上半年实现收入37.02亿元，同比+2.8%，实现归母净利润2.68亿元，同比-6.02%。上半年业绩增速下滑主要是受到疫情影响，一方面国内智能显示直销业务的订单推迟，导致上半年该渠道实现收入12.7亿元，同比下滑2.85%；二是，文旅业务受到冲击较大，上半年实现收入3.6亿元，同比下滑49.7%；三是，疫情之下，公司费用支出显著上升，四项费用率上半年达到22.11%，同比上升了1.87pp，其中销售费用率上升1.48pp，管理费用率上升0.71pp。当前看，国内疫情逐步缓解，下半年公司整体业绩表现有望好转； 海外业务继续复苏，内销渠道业务继续扩容。境外业务仍是公司整体的主要拉动力，上半年实现收入13亿元，同比+37.6%，并且境外业务毛利率达到36.08%，其收入占比提升亦带动公司整体毛利率同比上升1.4pp至31.4%。同时，国内渠道品牌“金立翔”上半年实现收入1.74亿元，同比+98.4%，带动国内渠道业务实现收入7.7亿元，同比+23.4%；当前看，海外需求回升可持续性强，国内渠道业务仍具较大成长空间，同时公司在Micro LED上的布局领先，NP公司的VR产品亦有较大的成长潜力，公司业绩的可持续性强。 催化剂：高清显示屏的需求快速放量。 风险提示：受疫情影响，公司产能建设不达预期。