同道猎聘2022Q2业绩点评：疫情冲击供需两端，降本增效静待复苏

收入及业绩符合预期，增持。受益招聘数字化和线上化场景需求，公司本季企业用户及求职者认可度持续提升，公司作为头部招聘平台，品牌、技术、匹配效率方面优势明显，高增长趋势有望延续。 业绩简述：公司2022Q2实现营收7.23亿元（人民币，下同）/+7%，净利润1.71亿元/+123%，归母净利润1.45亿元/+138%，经调整归母净利润1.80亿元/+68%。经营数据：验证企业用户数107.8万/+22.3%； 注册个人用户数7,950万/+16.1%，验证猎头数20.9万/+15.85%。 宏观经济波动对线上招聘供需都构成明显冲击。①宏观经济波动对在线招聘行业的招聘需求和求职者供给和心态都构成了明显冲击；②本季公司收入增速放缓明显，为2020Q1疫情以来最低（此前最低为20Q1+10.39%）；③分类别看，企业收入增速（+12.56%）好于个人付费用户收入（-26%），大企业收入好于中小企业，不同行业招聘需求差异明显，能源化工、汽车、电子景气度依然较高。 招聘需求向头部集中，公司持续提效降本提升盈利能力。①个人用户7,950万，单季同比新增1,100万，相比22Q1增加260万，维持高位； 在疫情和失业率提升背景下C端用户的增长是情理之中；新增验证企业单季新增197,077家，环比进一步放缓；付费企业用户数6.68万，同比增速+0.84%，大幅放缓；②本季数据再次验证我们此前结论：1）招聘岗位的增长主要来自于头部企业需求增长，而中长尾企业招聘需求收缩较为明显，付费招聘意愿降低，体现为付费企业用户数增速的大幅放缓；2）国企和央企在稳就业大背景下释放出较多就业岗位需求；③降本增效是公司利润率改善的核心原因：管理费用率-2.5pct，销售费用率-6.33pct，综合费用率整体下降2.15pct，在经济周期和疫情反复的双重冲击下公司表现出了积极的应对态度。 风险提示：经济波动影响招聘需求、行业竞争加剧、监管风险。