中泰化工周度观点20W18：疫情冲击影响Q1业绩，静待供需改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年05月09日 化工 中泰化工周度观点20W18 疫情冲击影响Q1业绩，静待供需改善 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn 分析师：张波 执业证书编号：S0740520020001 S0740520020001 Email：zhangbo@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 29531.9 行业流通市值(亿元) 24014.2 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华鲁恒升 17.44 1.51 1.38 1.72 1.98 11.5 12.7 10.1 8.8 -2.51 买入 桐昆股份 11.8 1.56 1.63 2.07 2.33 7.6 7.2 5.7 5.1 0.73 买入 扬农化工 80.6 3.77 4.27 5.10 5.85 21.4 18.9 15.8 13.8 1.44 买入 新和成 27.08 1.03 1.79 2.06 2.44 26.2 15.1 13.1 11.1 0.00 买入 海利得 3.37 0.27 0.30 0.38 0.45 12.7 11.4 8.9 7.6 1.05 买入 雅克科技 42.4 0.63 0.81 1.02 1.40 67.3 52.1 41.7 30.2 0.00 买入 海油工程 5.04 0.01 0.19 0.30 0.38 800.0 27.2 17.0 13.1 0.01 买入 备注：股价取自2020年5月8日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 本周化工（申万）行业指数涨幅为2.71%，创业板指数涨幅为2.70%，沪深300指数涨幅为1.30%，上证综指涨幅为1.23%，化工（申万）板块领先大盘1.48个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为1.84%，创业板指上涨幅度为18.19%，沪深300指数下跌幅度为3.25%，上证综指下跌幅度为5.07%，化工（申万）板块领先大盘3.23个百分点。  本周重点新闻：2020Q1，疫情下超过化工行业七成企业营收下滑 2020年一季度在疫情冲击下，76.8%的化工上市公司（申万一级）营收同比下滑。2020年一季度化工行业整体实现营收4203.37亿元，同比减少10.5%，环比减少20.5%；Q1归母净利润为170.58亿元，同比减少41.1%，环比减少4.1%。84家企业出现亏损，亏损比例24%。2020年一季度化工上市公司营收增速中位数为-18.45%，归母净利润增速中位数为-67.43%。  本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力 产品价格涨幅居前品种包括：石脑油(FOB新加坡)(29.3%)、WTI期货(主连合约)(19.1%)、工业萘(16.4%)、乙烯(CFR东南亚)(12.6%)、Brent期货(主连合约)(11.4%)、丁二烯(11.1%)、正丁烷(9.8%)、环己酮(9.2%)、醋酐(华鲁恒升)(8.9%)、丙烷(冷冻货, CFR华东)(8.8%)等，价格上涨原因主要为油价涨势，需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：液氯(-31.3%)、维生素B1(98%)(-8.3%)、维生素D3(50万IU/g)(-7.7%)、尿素(大颗粒,美国海湾)(-6.0%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(-4.2%)、液体烧碱(32%离子膜,华北)(-4.0%)、维生素B6(98%)(-4.0%)、维生素A(50万IU/g)(-3.9%)、嘧菌酯(-3.8%)、R22(-3.8%)等，下跌原因主要为需求持续弱势，供应有所增加。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。 传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年3月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少5.30%，连续15个月为负，降幅环比持平。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018-012018-072019-012019-072020-01上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ......................................................................................................... - 5 - 2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 7 - 3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 7 - 4. 本周重点新闻及公告 ....................................................................................... - 8 - 4.1重点新闻及评述 ..................................................................................... - 8 - 4.2重点公告 ................................................................................................ - 9 - 5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 10 - 6. 风险提示 ....................................................................................................... - 20 - uWtZPByUmPnMmMoQnPqRoNrR8OdN8OtRpPnPnNjMoOtOfQoPnM7NpOqRxNrNnRvPtPsO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 7 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 7 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 7 - 图表4：BASF 2020Q1材料部门业绩 ........................................ 错误!未定义书签。 图表5：BASF对20Q1宏观环境的总结 .................................... 错误!未定义书签。 图表6：DOW 2020Q1工业中间体与基础设施部门业绩 ........... 错误!未定义书签。 图表7：科思创 2020Q1聚氨酯业绩 ......................................... 错误!未定义书签。 图表8：科思创 2020Q1全球销量变化（yoy，平均7天） ...... 错误!未定义书签。 图表9：亨斯迈2020Q1聚氨酯业绩 .......................................... 错误!未定义书签。 图表10：亨斯迈2020Q1差异化产品盈利稳定 .......................... 错误!未定义书签。 图表11：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 .................................................... - 10 - 图表12：本周价差涨跌幅前十名的化工产品.................................................... - 11 - 图表13：Brent-WTI期货主连合约价差 ........................................................... - 12 - 图表14：双酚A-苯酚-丙酮价差 ....................................................................... - 12 - 图表15：己二酸-纯苯-硝酸价差 ....................................................................... - 12 - 图表16：甲醇-无烟煤价差 ................................................................................ - 12 - 图表17：二甲醚-甲醇价差 ................................................................................ - 12 - 图表18：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 12 - 图表19：醋酸-甲醇价差 .....................................................................