2022上半年归母净利润增长28.75%，下半年收入确定性较高

2022上半年归母净利润增长28.75%，下半年收入确定性较高 事件：8月24日，公司发布2022年半年报，2022上半年公司实现收入（33.78亿元，+18.92%），归母净利润（3.58元，+28.75%）；2022Q2实现收入（17.94亿元，+10.48%），归母净利润（1.64亿元，-9.51%）。 聚焦保障核心战略客户需求，2022上半年增速平稳 伴随公司持续聚焦主业，保障核心战略客户需求，并通过产品结构优化调整不断提升公司钛材在航空、航天、舰船、兵器及深海等领域的应用比例，公司收入利润均实现稳步提升，钛材产品销量（1.61万吨，+37.40%），其中钛材销量（1.55万吨，+69.99%）。 分季度看，公司21Q2-22Q2收入分别为16.24、17.75、6.31、15.84及17.94亿元，22Q2收入规模达到单季新高，参考22Q2毛利率及净利率分别为24.08%及11.33%，毛利率提升3.48pct但净利率仍小幅下降1.21pct，主要系二季度管理费用率及研发费用率分别提升2.69pct和1.16pct，同时二季度资产减值计提同比增加2,421.72万元，信用减值损失计提同比增加1,470.50万元所致。 我们认为，考虑到公司此前通过内部技改等方式使2021年钛加工实际产能3.09万吨远超设计产能2万吨，且当前在建工程仍有多个扩产项目，预计下半年在产能逐步爬坡过程中业绩有望持续向好。 上半年毛利率提升显著，净利率受大额计提扰动。公司毛利率提升3.16pct至24.23%，预计主要或是高附加值产品占比提升所致；而费用端2022上半年期间费用率下降0.33pct至7.64%，同时资产减值损失及信用减值损失计提分别同比增加1,969.28万和2,221.24万，致使净利率同比提升1.38pct至12.34%。 资产负债表前瞻指标表现突出，下半年收入确定性较高。应收账款及应收 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表