青花高增引领结构升级，省内外市场齐头并进

山西汾酒发布2022年中报，实现营收153.34亿元，同比增长26.5%；归母净利润50.13亿元，同比增长41.5%。其中，青花汾酒实现收入61亿元，占白酒收入比重40.1%，产品结构持续升级明显。公司毛利率稳步提升，费用控制推升盈利能力。清香龙头受益消费升级，疫情缓解看好全年业绩弹性。预计22-24年每股收益分别为6.10、7.97和9.81元，维持买入评级。