对比2014年，相似的“四因素”有望带来相似的券商行情

东亚前海证券分析师倪华认为，2022年的券商行情可能与2014年相似。从经济及市场情绪的反转预期、流动性、政策及估值四大角度审视，发现2014年与当下有诸多相似之处。从经济向好预期看，2014年与当下各项经济指标表现均相对疲软，经济复苏有望成为主线。从市场风格看，当下与2014年均处于小盘股短周期末端，大盘股有望实现反扑。从市场情绪及行业业绩上看，权益市场及基金市场逐渐回暖，券商二季度业绩环比改善，明显优于一季度。从流动性方面看，当下与2014年的M2-M1剪刀差走势相似，M2-社融剪刀差扩大，LPR下调，流动性宽松预期增强，大量资金有待入市。从政策层面看，当下即将推行的“注册制”以及房地产政策的边际放松与2014年融资融券政策及房地产边际放宽政策相似，有望刺激未来预期改善。从估值看，当下与2014年末券商PB估值均处于历史低点。唯一区别是，国外仍处于加息周期，一定程度上会对我国目前的货币政策实施产生影响。建议从两个角度关注券商：1）选取大财富管理业务布局领先，并充分受益于未来养老金政策的券商：东方证券、东方财富、广发证券；2）拥有更大β且具有特色业务，股价弹性更大的：国元证券、国联证券。

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。