1H直投贡献最大业绩增量，2H重点关注新产品落地及业绩报酬释放

四川双马（000935.SZ）1H2022年实现营业收入6.21亿元，同比增长14.60%，实现归母净利润5.22亿元，同比增长13.79%。建材/私募股权投资管理板块收入占比分别为76.59%/23.41%，毛利占比分别为45.03%/54.97%。私募股权板块的贡献度正在加速提升中。建材板块的毛利率下滑明显，增收不增利，中长期来看该板块将是公司重要的现金流来源。私募股权板块的管理费持平，直投贡献主要业绩增量，2H建议关注新基金落地与业绩报酬释放。考虑到公司业绩基本符合预期，维持22-24EPS预测值1.89/2.77 3.72元。