信达证券发布贝壳（BEKE.US）1H22家装家居协同，盈利扰动的研报。贝壳发布中报，1H22实现收入263.3亿元，同比-41.33%；实现经营亏损24.36亿元，同比-214%，经营利润率-9.25%，同比-14pct；实现归母净亏损24.86亿元，同比-214.6%，净利率-9.4%，同比-14.3pct。贝壳上半年受经营环境挑战，业绩保持相对韧性，各业务间展现一定协同效应。1H22公司整体实现GTV为12255亿元，同比-46.5%，对应收入转化率（GTV/收入）为2.15%，同比+0.19pct；主要为存量市场复苏被区域疫情反复扰动，以及开发商对资金和房屋交付压力使新房市场自1H21起持续低迷，佣金率提升部分抵消行业不利影响。贝壳展望下半年：地产逐步企稳复苏，政策偏向支持，预计Q3收入同比变化约为-8.8%~-6.1%。
