通信行业点评：再看元宇宙创新浪潮，谁可成为“弄潮儿”？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 通信行业点评 再看元宇宙创新浪潮，谁可成为“弄潮儿”？ 2022年08月25日 ➢ 北京发布“元宇宙创新发展行动计划”。2022年8月23日，北京通州区人民政府联合市科委、中关村管委会、市经信局联合印发《北京城市副中心元宇宙创新发展行动计划（2022-2024年）》（以下简称《行动计划》），力争通过3年努力将城市副中心打造成为以文旅内容为特色的元宇宙应用示范区。《行动计划》将聚焦“元宇宙+文旅”、“元宇宙+商业”、“元宇宙+城市”三大方向进行融合创新，打造数字设计、数字人、混合现实、数字艺术四大产业链条。 ➢ “元宇宙+文旅”有望加速内容经济发展。《行动计划》指出，副中心需要依托文化旅游区、张家湾设计小镇、台湖演艺小镇等重点区域，整合当地文化IP资源打造元宇宙主题乐园。在此基础上，《行动计划》提到将在城市副中心范围内融入数字智能技术，推动全息影像、增强现实。打造沉浸式体验场景。我们认为“元宇宙+文旅”核心在于IP建设，《行动计划》推出有助于带动国潮消费内容，在内容设计、内容营销侧有优势公司有望率先受益。 ➢ 高端仿真建模有望加速落地。《行动计划》指出，打造北京元宇宙城市副中心需要集中3D可视化、虚拟交互等手段，构建可视化城市空间数字平台、张家湾数字孪生开放性平台。我们认为数字建模引擎是支撑“元宇宙+城市”的重要基础，打造区域级数字孪生开放性平台离不开各级复杂数据整合能力，未来有望涌现更多数据生产力类型公司。 ➢ 数字资产交易服务有望进一步得到发展。《行动计划》旨在围绕数字技术创新面临的数字资产安全性、加密方式、隐私保护、可扩展性等方向，加强数字资产网络组网模型、共识机制、安全多方计算、跨链协议、智能合约等技术研究，构建数字加密基础工具研发生态圈。我们认为打造安全数字资产交易服务离不开底层数据流通隐私保障，以吉大正元为代表的数据安全厂商已在互联网行业推进相关业务，提供身份安全、数据保护、数据防篡改、抗抵赖等方面的技术支持。 ➢ 投资建议：我们认为本次《行动计划》重心在于数字内容资产，结合数字设计、数字人、混合现实打数字内容创作生态圈，并从底层基于3D渲染引擎、数据安全相关技术支持。我们看好在数字内容创造侧具备优势的公司以及拥有数据安全体系化建设的相关厂商。推荐三人行、吉大正元，建议关注天地在线、蓝色光标、天下秀、中文在线、视觉中国、汤姆猫。 ➢ 风险提示：元宇宙技术发展与应用落地不及预期；政策支持力度不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 605168 三人行 103.06 4.98 7.26 10.60 21 14 10 推荐 003092 吉大正元 25.30 0.78 0.97 1.26 32 26 20 推荐 300058 蓝色光标* 5.88 0.21 0.30 0.36 28 20 16 / 600556 天下秀* 7.52 0.20 0.28 0.38 38 27 20 / 300364 中文在线* 9.09 0.14 0.21 0.25 65 43 36 / 000681 视觉中国* 12.63 0.22 0.28 0.36 57 45 35 / 300459 汤姆猫* 3.62 0.20 0.20 0.23 17 17 15 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年08月24日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 研究助理 谢致远 执业证书： S0100122060027 邮箱： xiezhiyuan@mszq.com 相关研究 1.通信行业深度报告：检验检测行业具备哪些成长空间？-2022/08/10 2.通信行业点评：乘联会上调全年新能源车预期，看好智能网联推进-2022/08/10 3.通信行业点评：海外云巨头CAPEX和云收入维持高位，数通领域高景气预计延续-2022/07/31 4.行业深度报告：光纤光缆龙头的转型之路——海缆之后会是什么？-2022/07/28 5.22Q2通信持仓分析：行业持仓维持历史低位，重点关注高景气与低估值标的-2022/07/24 行业点评/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元； 518026