黑色组日报：旺季预期仍存，黑色震荡反弹

2022-08-25 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021-80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色组日报 摘要： 旺季预期仍存，黑色震荡反弹 昨日黑色震荡反弹，旺季预期仍存，市场情绪谨慎。宏观方面，7月地产数据延续下行，5年期LPR利率下调15BP，货币政策超前发力。海外衰退预期反复扰动，国内疫情散发，多地极端高温，终端需求承压，黑色超跌反弹后，暂时震荡整理。 报告要点 黑色：旺季预期仍存，黑色震荡反弹 逻辑：昨日黑色震荡反弹，旺季预期仍存，市场情绪谨慎。宏观方面，7月地产数据延续下行，5年期LPR利率下调15BP，货币政策超前发力。海外衰退预期反复扰动，国内疫情散发，多地极端高温，终端需求承压，黑色超跌反弹后，暂时震荡整理。 行业方面，钢厂盈利比例增多，带动钢厂复产加快，铁水日产量达到225万吨，钢联表需回升，复产带动原料需求回补，焦炭二轮提涨后僵持，焦炉也快速复产，国内焦煤供应相对稳定，海运焦煤进口窗口打开，下游补库带动煤矿库存去化。铁矿发运下降，到港小幅增多、钢厂按需采买，疏港小幅回升，短期累库速度放缓。废钢供给紧张，近日各地高温，限电增多，废钢性价比减弱，钢厂降价控制到货。复产担忧增多的背景下，原料长期供需过剩压力加大，短期又受到现实支撑，市场情绪波动较大。 整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈，钢厂复产、需求改善预期、供需双向恢复的背景下，黑色供需寻找新的平衡点。下半年国内经济逐步企稳，本轮调整深度或有限，继续延续反弹，总体保持宽幅震荡。 风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求预期回暖，期价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹4210(+10），上海热卷3960（+30），现货市场成交有所回落。供给方面，钢厂陆续复产，上周长产量有所上升，铁水产量延续回升。需求方面，上周需求环比回升。库存水平已经处于较低水平，去化速度维持较快水平。30城地产成交维持低位，房企受信用约束，资金仍难以改善，新开工降幅扩大。政策性银行专项借款有望出台，支持住宅项目交付，李克强总理召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，需求预期有所好转。短期限电影响废钢及钢材供给，要使钢材达到供需平衡或需要铁水产量的进一步上升，原料支撑仍然较强，预期短期钢价震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、疫情持续超预期（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：宏观预期走强，矿价震荡运行 逻辑：港口成交95(+1.4)万吨。普氏102.5(+0.2)美元/吨，掉期主力104.1(+0.9)美元/吨，PB粉749(+4)元/吨，巴混793(+5)元/吨，折盘面781元/吨。巴混09基差-3元/吨，01基差65元/吨，05基差96元/吨。卡粉-PB价差111(-)元/吨，PB-超特粉价差112(-)元/吨，PB-巴混价差-44(-1)元/吨；内外价差小幅缩小。昨日铁矿市场震荡偏强，市场采购热情一般，钢厂少量按需拿货。本周复产预期延续，钢厂低库存下，对炉料补库继续，疏港量有望走高，港口库存预计阶段性去库；国常会续提稳经济一揽子政策，托底意愿较强，板块短期难以深跌，铁矿震荡走势。后续关注钢材需求及铁矿补库情况。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求提升，钢厂补库强势（上行风险）；终端需求改善不及预期，粗钢减产政策加速落地（下行风险） 震荡 废钢 废钢：到货延续回落态势，废钢价格偏强 逻辑：华东破碎料不含税均价2787（+20）元/吨，华东螺废价差1328（-12）元/吨。昨日钢价高位震荡，螺废价差小幅走缩，电炉利润有所回落。上周电炉日耗因限电及利润下滑继续下降；长流程钢厂利润维持，采购意愿有一定增加，日耗走高。本周炎热天气有望逐步减轻，限电影响或在下半周解除，短期供需宽松格局或扭转。废钢价格跟随钢材走势，短期价格震荡偏强。 风险因素：供给持续无法恢复，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给快速释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：焦钢博弈持续，焦炭震荡运行 逻辑：焦炭现货暂稳运行，焦钢博弈持续，日照准一报价2600元/吨（-），期价震荡运行，09合约与港口准一仓单基本平水。需求端，高炉仍在复产周期，高日耗叠加低库存，钢厂按需采购焦炭；贸易需求回落，前期投机囤货较多，现急于出货兑现利润。供应端，焦企出货良好，叠加焦化利润修复，提产积极性较高，供应恢复较快。总体来看，近期焦炭供需双增，库存由上游向下游转移，钢厂补库支撑短期价格。钢材需求预期不稳，板块情绪波动较大，预计焦炭呈宽幅震荡走势，需持续关注钢材终端需求及下游生产节奏对焦炭的影响。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；焦炭限产加严、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：日耗持续上升，焦煤震荡运行 逻辑：焦煤现货暂稳，市场观望情绪仍在，下游谨慎采购，期价延续震荡。供应方面，国内供应波动较小，蒙煤进口高位震荡。需求方面，焦钢企业产量继续增加，焦煤日耗上升，叠加下游低库存，刚需采购增加，煤矿出货良好。总体来看，短期铁水产量仍有上升预期，焦煤补库需求支撑价格。钢材终端需求延续弱势，制约原料价格高度，预计焦煤短期内跟随板块宽幅震荡。中长期来看，焦煤供需相对宽松，价格重心仍有下移空间。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策放松、终端需求不及预期（下行风险）；煤炭保供增产不及预期、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡 玻璃 玻璃：现货价格下行，玻璃震荡运行 逻辑：华北主流大板价格1640（-5），华中1760元/吨（-），全国均价1709元/吨（-5），主力合约FG2301基差 167（-10）。需求端，地产销售高频数据仍然偏弱，房企资金问题暂未缓解。供应端，现货价格低，利润微薄，大部分厂家面临亏损。下游贸易商以及深加工库存较低，现货提涨库存去化，但下游深加工订单无实质性改善，近期产销有所回落，补库暂缓。供应在需求预期好转后，减量可能降低。高温限电影响施工以及深加工开工，现货暂时保持稳定，或有下调趋势。“保竣工”再提以及LPR下调，明显提振预期，但地产需求短期可能难以快速恢复，市场预期可能较为谨慎，短期仍然震荡运行。中长期关注保交楼进一步措施出台地产真实需求回升。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 5 纯碱 纯碱：需求保持稳定，供应有所下滑 逻辑：沙河地区重质纯碱价格2800元/吨（-），主力合约SA2301基差 435（+8）。供给端，高温限电影响，产量环比下降。需求端，浮法对纯碱刚需采购，近期浮法日熔保持稳定。光伏海外需求强劲，产线投产预期加强。纯碱海内外价差仍然较大，出口7月份仍然超预期，预计后续出口仍有韧性。库存端，本周企业库存延续去化态势。近期保竣工使得浮法需求预期改善且快速去库，但现实需求短期难以回升，玻璃仍旧震荡运行。纯碱基本面改善，叠加宏观预期回暖，短期盘面有较大的反弹，但01合约仍主要受玻璃景气影响，反弹谨慎看待。中长期关注地产竣工修复以及光伏玻璃投产。 操作建议：区间操作 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 5 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究所 2022/8/24品种期差最新 环比基差010509/10现货环比1-5月635杭州（三线）338401-1440501010-1月22723天津48054312641001010-1月22723广州5035662764340201-5月664上海108174-1639603010-1月12410天津32839420440904010-1月12410广州218284944070101-5月295青岛港PB粉1171464775359-1月701普氏指数11714648102.50.29-1月701青岛港麦克粉1051343673851-5月239-1蒙煤(沙河驿)2124519216009-1月203179-1月20317山西中硫主焦煤422661219205001-5月13625日照准一平仓281009-1月196-19日照准一出库20634211260009-1月196-19吕梁准一出厂389524193256001-5月-4-209-1月274249-1月274241-5月58289-1月8669-1月8661-5月-372华北167130541640-59-1月1134华中287250174176009-1月全国172135591645-691-5月23789-1月28819-1月1228电炉螺纹最新 环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东43920螺纹4364904530-301华北440563热卷291343206032电炉利润华东-26710焦炭-49136-115670（张家港）三级破碎料29200钢坯成本（含税）3534-1废钢-铁水价差23410300-8254147755070502800192140435290198672中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测螺纹热轧铁矿焦煤焦炭硅铁硅锰玻璃纯碱鄂尔多斯内蒙沙河 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或