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信达证券研报点评裕同科技（002831）半年报，公司实现营业收入71.51亿元，同比增长18.16%，实现归母净利润4.76亿元，同比增长41.62%。单Q2实现营业收入38亿元，同比增长12%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长50.4%。公司积极扩展新兴市场及海内外品牌客户，全面推进降本增效以及加快信息化和智能工厂建设，保持营收稳健增长。分产品看，纸质精品包装与包装配套产品分别实现收入51.78亿元、13.85亿元，分别同比增长11.35%、30.61%。环保纸塑产品实现收入4.84亿元，同比增长88.76%。分行业看，消费电子、酒包、烟包、化妆品分别实现收入约45.81亿元、7.13亿元、3.20亿元、1.23亿元，分别同比增长15.93%、17.7%、0.88%、13.34%。分地区看，境内、境外分别实现收入57.50亿元、14.01亿元，分别同比增长11.64%、55.44%。并购方面，公司22年4月完成深圳仁禾并购项目，智能穿戴设备及智能家居的软包装、软材料和配套结构件，深化大包装战略；22年7月公告拟收购深圳华宝利电子，拓展声学市场，丰富品类与业务结构，进一步提升综合竞争优势。盈利拐点如期显现，降本增效成效凸显。1）毛利率方面，公司1H22实现毛利率21.1%，同比+0.2pct，单Q2毛利率21.35%，同比+2.8pct；分品类看，纸制精品包装、包装产品、环保纸制品1H22分别实现毛利率20.09%、22.70%、25.37%，分别同比-0.77pct、+3.62pct、-0.71pct。2）期间费用方面，公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.4%、5.5%、3.9%、-0.3%，同比变化-0.4pct、-1.1pct、-0.6pct、-1.5pct，降本增效与智能工厂驱动期间费用改善成果显著。3）净利润方面，1H22实现归母净利润4.76亿元，同比增长41.62%，扣非归母净利润4.98亿元，同比增长88.9%。单Q2实现归母净利润2.55亿元，同比增长50.4%，扣非归母净利润3.07亿元，同比增长173.8%。
