恒安国际（01044.HK）在2022年上半年实现了营收双位数增长，但净利润因原材料成本上涨和人民币贬值的影响而呈负增长。公司受益于纸巾版块和新零售渠道的亮眼表现，收入同比增长12.3%，但净利润因原材料成本上涨和人民币贬值的影响而呈负增长。公司计划进行产能扩大升级，未来继续看好公司长期成长逻辑。考虑到公司上半年收入增长好于预期但下半年成本压力较大，我们下调盈利预测，预计公司2022~2024年净利润为26/32/36亿元，（原为35/38/40亿元），同比增长-19.4%/21.9%/12.4%。维持合理估值区间41.1-44.4港元（对应2023年PE13x-14x），维持“增持”评级。
