爱美客（300896.SZ）发布2022H1中报，实现收入8.85亿元，同增39.7%，实现归母净利润为5.91亿元，同增38.9%。公司溶液类产品实现收入6.43亿元，占比同降2.5pct至72.7%，主要得益于嗨体、熊猫针等头部产品更受机构、求美者青睐，景气度远高于行业。公司凝胶类产品实现收入2.37亿元，同增59.7%，占比同升3.4pct至26.8%，主要得益于新品濡白天使针市场推广顺利。公司上半年毛利率提升1.1pct至94.4%，严控期间费用，净利率略微下降。公司拥有7款3类管理产品，包括嗨体、熊猫针、濡白天使等爆款产品，储备肉毒毒素（完成三期临床入组）、利拉鲁肽（完成一期试验）等产品，管线丰富。公司作为注射类产品龙头厂家，将率先受益于需求复苏，监管加严利好龙头，期待下半年收入增长加速。我们调整全年业绩，预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.5亿元/20.6亿元/29.4亿元，EPS为6.7元（原6.8元）、9.5元（原10.3元）、13.6元（原14.7元），对应PE为281.9倍、57.6倍、40.3倍，考虑到公司未来产品储备丰富，下半年有望加速。
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