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安踏体育发布22H1中报,收入同比增长13.8%至259.6亿元,归母净利润下滑6.6%至35.9亿元,好于市场预期。安踏品牌DTC贡献主要收入增长,疫情背景下表现稳健。Fila品牌在不利条件下,盈利能力表现好于预期。其他品牌迪桑特和可隆增长强劲,Amer大幅减亏。公司对未来保持谨慎乐观,2022年指引如下:其中安踏全年收入20%+增长(隐含下半年15%+增长)、FILA下半年10%+增长,其他品牌下半年30%+增长。我们看好公司多品牌矩阵的运营模式,看好公司中长期增长韧性。我们上调2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年每股收益分别为2.99元、3.83元和4.68元,参考可比公司,维持2022年31倍PE,对应目标价106.10港币,维持“买入”评级。