半年报业绩超预期，特种安全双双加速

事件概述 公司2022年H1实现营业收入290,481.68万元，较上年同期增长26.72%；实现归属于上市公司股东的净利润119,788.63万元，较上年同期增长了36.81%。 分析判断: ►产品不断迭代，公司业绩向好 报告期内，公司智能安全芯片业务保持良好发展势头。第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货。同时，公司继续为全球通信SIM卡芯片市场提供丰富的产品选型，发布了首款支持双模联网的中国联通5G eSIM产品，并深度参与中国移动新一代超级SIM芯片工作，该产品支持5G、数字货币等创新应用的需求。特种集成电路需求持续增长，公司新增多个生产协作部门，积极整合供应链资源，理顺生产流程，确保供货，并为未来需求的增长做好准备。新推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品，进一步完善了产品种类；新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中。半导体功率器件业务克服行业周期下行、传统消费类市场低迷等不利因素影响，通过市场布局调整及产品结构升级，努力实现业务转型。公司持续挖掘潜力市场，扩大在工业控制、光伏逆变等新能源领域的销售规模，并快速进入充电桩、车载OBC等应用领域。 ►安全芯片龙头地位巩固，汽车安全+ESIM打开未来空间报告期内，根据公司公告在传统金融、电信和民生等应用领域公司产品稳定供货。E-sim随着苹果14进入供应链，行业有望超预期发展。AppleHub在社交平台透露，随着eSIM越来越流行，即将推出的美版iPhone 14系列会在没有实体SIM卡槽的情况下发货。如果苹果在海外地区可以成功推广eSIM手机，我们认为安卓厂商会选择跟进。公司作为国内eSIM龙头供应厂商，有望受益于此。在汽车电子领域，公司的汽车安全SE和车规MCU两类产品已取得较大进展。在汽车安全领域，公司推出系列化产品包括数字车钥匙、T-Box/OBD、eUICC、OBU-ESAM等四类应用场景。同时还推出车规MCU产品，公司募资共15亿元深化布局高端安全芯片及车规领域，其中4.5亿元用于车载VCU研发及产业化项目，产品主要用于整车控制决策包括动力和底盘。 ►特种行业下游需求持续旺盛，产能持续释放 产能端公司持续优化结构，调整布局。报告期内，特种集成电路下游需求爆发，整体产能承压，特种集成电路需求持续增长，公司新增多个生产协作部门，积极整合供应链资源，理顺生产流程，确保供货，并为未来需求的增长做好准备。 产品方面在数字类和模拟类芯片公司都持续推出新品，在数字类产品方面推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品，进一步完善了产品种类；新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中。在特种存储器方面，公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位，新开发特种Nand FLASH、新型存储器等多个种类，领先优势持续扩大。公司网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先，同时也将推出新的总线产品。同时SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，并全面推广应用，成为公司的一个重要收入来源。 模拟类产品方面：公司的电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额还在持续扩大。另外，公司还在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域持续研发，部分型号产品已经开始销售，有望在“十四五”期间成为公司新的增长点。 投资建议 考虑当下需求以及宏观趋势，以及公司产能等情况，我们维持公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年对应收入为85.81亿元、124.84亿元和178.50亿元；我们预计公司2022-2024年对应归母净利润为32.84亿元、45.73亿元和68.36亿元； 对应EPS分别为5.41元、7.54元和11.26元，对应2022年8月23日242元/股收盘价，PE分别为45x、32x、21x，维持“买入”评级。 风险提示 特种产品需求不及预期，智能安全芯片需求不及预期，宏观和产能风险。 分析师与研究助理简介 孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛等奖项最佳分析师；清华大学校友总会电子系分会理事会副秘书长；2019年6月加入华西证券研究所。 刘奕司：美国德克萨斯州立大学达拉斯分校工学硕士，模拟射频集成电路设计方向。曾就职于歌尔股份、紫光国微。21年加入华西证券。 陆洲：华西证券研究所军工行业首席分析师，北京大学硕士，11年军工行业研究经验。曾任光大证券、平安证券、国金证券研究所军工行业首席分析师，华商基金研究部工业品研究组组长，东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师。曾获2019年中国证券业分析师金牛奖军工行业第一名。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html