黑色金属资讯周报

黑色金属 2022.8.15-8.22 一、【钢材】复产初期的成本支撑有效，需求端依然无亮点 观点：单边关注多单逐步兑现利润。跨月正套逢高止盈。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。逻辑：行情走势相对纠结，一方面是下方4000附近的钢材成本支撑，一方面是上方需求不够强劲带来的出货压力。后续需要跟进的两点，一是复产的产量高点在哪里，铁水产量应该会触及225的水平，电炉倒是没那么快兑现，最主要问题在于废钢紧缺；二是需求端金九银十兑现的力度如何，这一点还没那么快得到验证，时间点应该9月初。在此之前，淡季去库的幅度应该会因产量回升而受到约束，但不会改变持续去库的方向，价格大概率维持宽幅震荡的思路.不过需要关注的是，近几日rb2210大幅增仓，持仓水平较往年同期处于高位，不排除多头推迟移仓以修复基差，上周提示10-01跨月整套可择机逢高止盈。 主要关注点：淡季需求释放的高度有限及钢厂快速复产带来的供给压力。 二、【双焦】刚需有增量，关注现货涨价空间 观点：关注现货涨价驱动，两轮涨价后市场博弈声音将增加。焦炭期现正套可逐渐止盈。 逻辑：钢厂复产带来的焦炭需求预期好转依然主导市场。本周焦炭首轮提涨落地，虽然有点艰难，但刚需回升，且中间投机贸易商询货积极，整体对焦炭需求向好，叠加原料煤价格稳中偏强运行，焦炭现货价格确实会有部分支撑，市场应该还会有提涨动作。考虑到焦炭低产量、低利润、低库存以及钢厂铁水产量还有增加的空间，下周关注第二轮现货提涨会否登场，届时盘面升水将被轧平；观察一下市场对第二轮提涨的接受度，后续博弈增加，市场或有分歧出现。 主要关注点：钢厂复产情况 三、【铁矿石】需求主导价格，关注终端表现 观点：价格震荡偏强，跟随钢价波动。 逻辑：钢材通过减量平衡供需矛盾，钢价企稳，钢厂利润修复，铁水产量持续反弹，短期正反馈延续，矿价跟随钢价波动，短期仍偏强。 主要关注点：钢厂复产；用钢需求表现；矿山发运及宏观风险等。 四、【动力煤】高温热浪滚滚来，保供强压仍还在 观点：短期受天气因素支撑较强，价格高位震荡，但在高强度的保供压制下，预计煤价涨幅有限。 逻辑： 市场“强现实弱预期”，短期内动力煤供需总量保持平衡，高温天气和结构性问题对市场仍有一定支撑，但中长期向下压力加大。 主要关注点：增产政策落地情况；疫情变化及需求回补情况，以及国际能源市场动态。 钢材：复产初期的成本支撑有效，需求端依然无亮点 单边关注多单逐步兑现利润。跨月正套逢高止盈。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 （1）行情走势相对纠结，一方面是下方4000附近的钢材成本支撑，一方面是上方需求不够强劲带来的出货压力。 （2）后续需要跟进的两点，一是复产的产量高点在哪里，铁水产量应该会触及225的水平，电炉倒是没那么快兑现，最主要问题在于废钢紧缺；二是需求端金九银十兑现的力度如何，这一点还没那么快得到验证，时间点应该9月初。在此之前，淡季去库的幅度应该会因产量回升而受到约束，但不会改变持续去库的方向，价格大概率维持宽幅震荡的思路。 （3）不过需要关注的是，近几日rb2210大幅增仓，持仓水平较往年同期处于高位，不排除多头推迟移仓以修复基差，对应rb2210-rb2301价差会有小幅扩大的走势，我们上周提示10-01跨月正套可择机逢高止盈。 2022年8月14日 星期日 黑色金属研究中心 黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636 投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824 投资咨询号：Z0015761 1、行情综述：黑色系本周价格中心震荡抬升，材表现更强一些，钢厂盘面虚拟利润回升，卷螺差低位震荡。当周各品种涨跌情况排序：焦炭﹥焦煤﹥硅锰﹥硅铁﹥螺纹钢﹥热卷﹥铁矿石。 2、库存及产量：随着8月初钢厂利润转正及带来的复产动作，市场曾一度担心产量快速回升，不过从本周几个统计数据来看，产量兑现的幅度并没有特别夸张，主要原因应该在裕电炉复产情况不佳，一方面废钢缺，一方面有不少地区限电；相比来看高炉复产还是略明显一些，本周铁水恢复至218wt，后续仍有进一步缓慢回升至220的空间。库存方面，建材依然保持淡季去库的方向，但去库幅度有所收窄，应该跟供给端产量增加及淡季需求还是偏低有关系，对应表需出现大幅回落，但从当周数据来看，产量回升的幅度也不及预期，电炉产量贡献率还是偏低。预计第三周还是延续小幅增产状态，需求也会因多数区域高温天气处于淡季表现，库存去化的幅度大概率还是会被约束。 3、现货成交：本周现货表现谨慎，现货成交环比走弱。本周建材日成交均值14.85wt，环比回落1.2wt。 4、基差：基差回落。截至周五，rb2210以华东地区现货核算基差70，较前一周回落34。近期仍可关注基差波动区间，择机进行短波段期现正套操作。 5、虚拟利润：盘面虚拟利润小幅抬升，焦化利润高位震荡。截至周五，10合约盘面利润收于279；09合约焦化利润160。 6、成本端，废钢价格近期上涨明显，导致电炉成本再度回升至4100上方，高炉成本4000上下，在复产带来的产量冲击导致供需再度恶化之前，成本抬升对钢材价格的支撑有效。后续还是应该关注产量端回升的幅度，推测后续两周的钢材产量应该还是会维持小幅回升，关注供给增量能否与下游需求很好匹配。 7、观点综述：行情走势相对纠结，一方面是下方4000附近的钢材成本支撑，一方面是上方需求不够强劲带来的出货压力。后续需要跟进的两点，一是复产的产量高点在哪里，铁水产量应该会触及225的水平，电炉倒是没那么快兑现，最主要问题在于废钢紧缺；二是需求端金九银十兑现的力度如何，这一点还没那么快得到验证，时间点应该9月初。在此之前，淡季去库的幅度应该会因产量回升而受到约束，但不会改变持续去库的方向，价格大概率维持宽幅震荡的思路.不过需要关注的是，近几日rb2210大幅增仓，持仓水平较往年同期处于高位，不排除多头推迟移仓以修复基差，对应rb2210-rb2301价差会有小幅扩大的走势，我们上周提示10-01跨月正套可择机逢高止盈。 8、策略建议： 1）单边：单边关注多单逐步兑现利润。 2）套利：跨月正套逢高止盈。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 9、风险关注：钢厂复产情况 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 钢厂利润（盘面模拟） 焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢 建材南北价差 库存周数据：缓慢去库 基差小幅走高 热卷基差 坯材期货价差 、 螺纹表需缓慢抬升 热卷表需同比降幅收窄 钢厂停产增加 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 双焦：刚需有增量，关注现货涨价空间 关注现货涨价驱动，两轮涨价后市场博弈声音将增加。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 (1） 钢厂复产带来的焦炭需求预期好转依然主导市场。 (2） 本周焦炭首轮提涨落地，虽然有点艰难，但刚需回升，且中间投机贸易商询货积极，整体对焦炭需求向好，叠加原料煤价格稳中偏强运行，焦炭现货价格确实会有部分支撑，市场应该还会有提涨动作。 (3） 考虑到焦炭低产量、低利润、低库存以及钢厂铁水产量还有增加的空间，下周关注第二轮现货提涨会否登场，届时盘面升水将被轧平； (4） 观察一下市场对第二轮提涨的接受度，后续博弈增加，市场或有分歧出现。 2022年8月14日 星期日 黑色金属研究中心 黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636 投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824 投资咨询号：Z0015761 1、供应方面：随着焦炭首轮提涨落地后，焦企利润进一步修复，开工积极性逐步回升，部分焦企陆续提产，且下游及贸易商采购积极性增强，焦企出货情况良好，厂内焦炭持续去库。从库存数据变化来看，港口集港利润的回升带动库存从上游往中下游转移明显。 2、需求方面：随着钢厂即期利润修复，钢厂复产预期较强，山西不少钢厂加速复产兑现，钢厂对焦炭的刚需采购好转；加上盘面升水后，期现贸易商大量买货，投机需求分流焦企货源，焦企库存压力得到缓解；但焦炭需求的进一步好转还需要看到高炉复产带来持续性的补库需求好转。本周铁水日均产量继续小幅回升，焦炭供需双增，钢联统计焦炭可用天数继续保持小幅下降态势。 3、成本端：国际焦煤价格低位有部分企稳，蒙古口岸近期疫情反复，但高层的会晤预计将继续利好未来口岸的快速通行，本周通关车辆回升至600车以上，基本印证疫情虽有影响，但更偏短期化影响，未来通关量增加是确定的方向；因此，虽然焦煤低库存结构暂未得到根本扭转，但未来供需逐渐改善的方向或逐渐明朗，价格单边大幅上涨的趋势行情比较难重现。 4、总结：钢厂复产带来的焦炭需求预期好转依然主导市场。本周焦炭首轮提涨落地，虽然有点艰难，但刚需回升，且中间投机贸易商询货积极，整体对焦炭需求向好，叠加原料煤价格稳中偏强运行，焦炭现货价格确实会有部分支撑，市场应该还会有提涨动作。考虑到焦炭低产量、低利润、低库存以及钢厂铁水产量还有增加的空间，下周关注第二轮现货提涨会否登场，届时盘面升水将被轧平；观察一下市场对第二轮提涨的接受度，后续博弈增加，市场或有分歧出现。 策略建议： 1）单边：关注现货涨价驱动，两轮涨价后市场博弈声音将增加。 2）套利：期现正套择机止盈。 风险点关注：钢厂复产情况 数据周报-焦煤焦炭 焦炭焦煤（主力合约）日k线图 螺纹钢/焦炭比价 焦炭/焦煤比价 行业数据-焦炭 现货价格——焦炭现货首轮提涨落地 双焦主要现货价格变化 焦煤库存边际回升 焦炭库存及开工情况 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日7月5日8月5日9月5日10月5日11月5日12月5日焦煤库存：6港口合计2017年2018年2019年2020年2021年2022年 焦煤基差 焦炭基差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 铁矿石：需求主导价格，关注终端表现 1、近期需求仍是主导矿价的主要驱动，随着复产阶段性兑现而终端需求依旧承压，矿价驱动减弱，后市价格波动仍需关注终端需求能否如期改善。 2、正反馈结构犹存，钢材供需尚可，钢价偏强，钢厂利润修复，矿价偏强震荡，近强远弱。 操作建议：需求未证伪前维持偏多，布局跨月正套。 风险关注：钢厂复产、焦炭提涨和终端需求表现等。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 1、 前期钢材的减量使得供需矛盾大为缓和，表明供给的减量有效并对价格形成较强支撑，供需格局已然改善。钢价偏强震荡，正反馈延续，矿价亦