甲醇期货周报供需双弱叠加成本端企稳，甲醇宽幅振荡多空逻辑：利多因素：国内供应下降，8月甲醇进口或下降，煤炭价格企稳；利空因素：宏观经济下行压力，国外甲醇装置恢复，港口库存高位，MTO开工下降，甲醇传统需求恢复较慢，煤炭政策端风险；操作建议：观望或波段操作；风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；联系我们研究员：吴志桥联系方式：15000295386从业资格：F3085283独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年8月20日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3 Part 1上期复盘 1.2期货盘面回顾•4月以来，国际油价在宏观利空和地缘政治来回博弈下振荡运行，且国内疫情多点散发，物流运输受阻叠加需求承压，甲醇基本面开始转弱。5月甲醇在成本支撑和基本面承压下宽幅振荡，进入6月以来，欧美多个国家央行加息可能减缓全球经济增长并削减能源需求，原油期货价格大幅下跌，带动相关能化品价格下行。7月全球经济在俄乌冲突和高通胀压力下不容乐观，美国激进加息概率提高，工业品价格普遍承压.随着海外宏观利空兑现，国内稳增长预期升温叠加中东甲醇进口缩减消息扰动，7月中旬甲醇企稳反弹。8月开始甲醇受原油和宏观下行压力偏大高位回落。截至8月19日收盘，甲醇主力期价收盘2442元/吨，较上周跌15元/吨。数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明甲醇主力合约日K线 1.3现货价格数据来源：Wind，格林大华期货江苏甲醇价格西北现货甲醇价格截至8月19日，江苏太仓甲醇现货价格2435元/吨，环比下跌15元/吨。西北甲醇价格2290元/吨，环比上涨10元/吨。目前主产区和港口区域套利窗口关闭。江苏-陕西区域套利10002000300040005000元/吨201920202021202210002000300040005000元/吨20182019202020212022(1200)(800)(400)0400800元/吨20182019202020212022 1.3现货价格数据来源：Wind，格林大华期货CFR东南亚甲醇价格CFR中国甲醇价格截至8月19日，海外甲醇价格持稳。其中，CFR东南亚现货价格352.5美元/吨，环比持平；CFR中国现货价格302.5美元/吨，环比下跌5美元/吨；甲醇出口套利价差100200300400500600美元/吨20182019202020212022100200300400500600美元/吨2018201920202021202204080120160010020030040050060018/0118/1019/0720/0421/0121/1022/07美元/吨美元/吨东南亚-中国价差-右甲醇(CFR中国)甲醇（CFR东南亚） 1.3期现价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货甲醇主力基差甲醇主力合约基差结构为contango结构，截至8月19日收盘，甲醇主力基差为-7（环比+0）。甲醇基差季节性图(300)(200)(100)01002003004005001000200030004000500019/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/07元/吨元/吨基差现货价格期货价格(400)(200)02004006008001000元/吨20182019202020212022 Part 2本期分析 2.1行情预判三季度俄乌地缘政治危机和俄罗斯受制裁效应叠加，面对高通胀欧美继续加息，国际油价或已见顶且波动加大。动力煤期价在政策调控下依然难有大幅上涨行情。受自身基本面影响较小，化工品跟随原油和宏观情绪波动；从甲醇自身基本面看：供应方面，8月中旬受西南限电影响，部分甲醇装置降负，整体开工率环比回落。因船运问题，伊朗和中东部分国家甲醇停车装置陆续恢复中，8月到港量预期下降，需关注港口烯烃装置动态。需求方面，三季度下游PP和塑料终端需求恢复缓慢，MTO开工高位回落，甲醇传统开工处于近5年以来中性水平，关注终端订单情况。库存方面，内地甲醇库存压力仍不大，港口压力维持相对高位，关注后续到港和沿江需求情况；因此整体看，近期煤炭现货价格企稳反弹，原油价格受俄乌冲突和宏观经济衰退影响波动加大。国内疫情影响边际弱化，甲醇价格更易受成本端、宏观情绪和资金的影响。技术上，甲醇主力合约或在2300-2700宽幅震荡，建议观望或波段操作，设置好止损。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众，格林大华期货甲醇港口总库存产区甲醇总库存港口+内地甲醇总库存01020304050607080万吨2019202020212022406080100120140160万吨201920202021202280120160200万吨2019202020212022 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众，格林大华期货西北甲醇企业签单量（不含长约）内地甲醇企业预售量01020304050万吨202020212022048121621/0121/0421/0721/1022/0122/0422/07万吨西北企业签单量 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众，格林大华期货下游烯烃开工率传统需求加权平均开工率50%60%70%80%90%100%2018201920202021202220%30%40%50%60%202020212022 2.2多空逻辑数据来源：隆众，格林大华期货甲醇开工率甲醇周度产量60%65%70%75%80%85%90%20192020202120228010012014016018018/0118/1019/0720/0421/0121/1022/07万吨甲醇周度产量 2.2多空逻辑数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚利润甲醛利润醋酸利润华东MTO（外采）利润(100)100300500700元/吨2019202020212022(1000)(400)2008001400元/吨201920202021202202000400060008000元/吨2019202020212022(4000)(3000)(2000)(1000)01000200030004000元/吨2019202020212022 2.2多空逻辑数据来源：Wind，格林大华期货天然气制甲醇利润焦炉气制甲醇利润西北煤制甲醇利润(1200)(400)400120020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨变动范围（2017-2021）5年平均（2017-2021）20212022(800)2001200220032001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨变动范围（2017-2021）5年平均（2017-2021）20212022(1600)(800)0800160024001月1月2月3月4月5月5月6月7月8月9月10月10月11月12月元/吨2019202020212022 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货甲醇月度平衡表（单位：万吨） Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明•关注全球疫情发展情况；•关注全球范围内经济刺激政策；•关注国际油价和动力煤价格；•关注国外装置运行情况；•关注国内生产企业装置检修情况；•关注国内新增产能投放；•关注国内下游需求及开工情况；•关注各环节库存情况；•关注美债收益率；•关注美元指数； 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部