固收点评-天箭转债：航天智造发展的中坚力量

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天箭转债是陕西中天火箭技术股份有限公司发行的可转债，发行规模为4.95亿元，扣除发行费用后募集资金净额用于大尺寸热场材料生产线产能提升建设项目（二期）、军品生产能力条件补充建设项目以及补充流动资金。当前债底估值为92.43元，YTM为1.96%。天箭转债存续期为6年，东方金诚评级为AA/AA+，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.30%、0.40%、1.50%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的108%（含最后一期利息），以6年AA+中债企业债到期收益率3.3269%（2022/8/19）计算，纯债价值为92.43元，纯债对应的YTM为1.96%，债底保护一般。当前转换平价为98.32元，平价溢价率为1.70%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即6月（2023年02月27日至2028年08月21日）。初始转股价53.11元/股，正股中天火箭8月19日的收盘价为52.22元，对应的转换平价为98.32元，平价溢价率为1.70%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为5.66%。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价53.11元计算，转债发行4.95亿对总股本和流通盘的稀释率均为5.66%，对股本的摊薄压力较小。我们预计天箭转债上市首日价格在112.54~123.55元之间，我们预计中签率为0.0012%。综合