PTA日报：TA开工低点已过，弱势盘整

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢高做空01合约。原油价格近期偏弱，PX加工费偏高估已透支去库预期，PTA开工低位回升导致TA加工费开始高位回落。供需两缩背景下TA8月仍是去库周期，9月边际转弱为走平。 核心观点 ■ 市场分析 PX方面，国内PX开工仍偏低，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9月底恢复，镇海炼化75万吨8月下旬检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX转为去库预期，但目前PX加工费已至高位，或已透支此预期。而Q4仍有威联石化、盛虹等PX新装置投产计划，若投产兑现对应去库速率逐步减缓，年底重新进入累库周期。 TA开工仍偏低，但负荷最低点接近过去。本周的装置变动：福海创8月中旬已恢复，负荷5成，逐步计划提负至7成；四川能投8.16短停5天。上周延续的检修：逸盛宁波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成；恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修计划。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。在8月低开工背景下，TA持续去库周期。但前期PTA加工费偏高估，目前逐步理性回调 终端方面，下游订单恢复偏慢，采购意愿仍一般。 ■ 策略 （1）单边：逢高做空01合约。原油价格近期偏弱，PX加工费偏高估已透支去库预期，PTA开工低位回升导致TA加工费开始高位回落。供需两缩背景下TA8月仍是去库周期，9月边际转弱为走平。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，聚酯提负速率。 期货研究报告|PTA日报2022-08-23 TA开工低点已过，弱势盘整 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA日报丨2022/08/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 日度表格 ............................................................................................................................................................................................ 3 日度数据 ............................................................................................................................................................................................ 4 周度数据 ............................................................................................................................................................................................ 6 下游利润数据 .................................................................................................................................................................................... 7 图表 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 3 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 ............................................................................................................................... 4 图 3:PTA近远结构|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 4 图 4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 5:石脑油加工费|单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 5 图 6:PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 8: PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 5 图 9:长丝产销5日平均|单位：% .................................................................................................................................................... 5 图 10: PTA总仓单|单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 6 图 11: PTA总库存|单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 6 图 12:中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 6 图 13:亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 7 图 14:聚酯开工率|单位：% .............................................................................................................................................................. 7 图 15:POY生产利润|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 7 图 16:FDY生产利润|单位：元/吨 ....