A股策略周报：“偶然”中的“必然”

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本周，“限电”事件逐渐发酵，极端气候变化带来的影响引发资本市场关注，相关概念板块（如储能、电力设备、火电、电网等）表现相对出色。背后实则拥有更本质上的原因：在过去为发展新型能源系统而通过限价的方式压制了传统火电厂商的利润空间，也限制了其进行更多的资本开支，进而牺牲了发电冗余度。在新型能源系统发展下，电网利润的让渡也消耗了过往“超前建设”的电网冗余度优势。在依赖于气候稳定的可再生能源在极端天气下出现供给短缺之时，火电发电冗余度的不足便会提升整个电力系统的不稳定性。隐性“滞胀”若隐若现，资本开支需求将与产能价值定价形成共振。能源侧的矛盾：正在从老能源的空间错配加速变成可再生能源的时间错配问题加剧。中外基本面的路径：国内稳增长预期修复与海外衰退交易的终结。周期的重定价之路已正式开启。