单晶炉订单已超10亿元，成为公司重要增长级

http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年08月21日公司研究●证券研究报告奥特维（688516.SH）公司快报单晶炉订单已超10亿元，成为公司重要增长级投资要点事件：根据公司官方微信公众号消息，公司控股子公司松瓷机电连中三份单晶炉订单，具体包括：获印度能源巨头Adani批量单晶炉订单、中标中成榆单晶炉项目（含税约1.5亿元）、与天合光能签订采购合同（含税2.6亿元）；单晶炉业务进展迅速、获客户高度认可，累计订单已超10亿元：子公司松瓷机电2021年9月17日才正式投产，目前项目拓展迅速。奥特维大尺寸单晶炉在2022年1-6月已有超过6亿元的订单，成为奥特维光伏业务的重要产品。此次三单连中，中标金额合计超4.1亿元，则公司单晶炉业务累计订单超过10亿元，再一次说明了公司在光伏拉晶环节已获得客户的充分认可。单晶炉产品已成为公司光伏重要产品，客户已覆盖合盛硅业、晶科、晶澳、宇泽等头部知名企业。根据公司微信官方公告，奥特维1600单晶炉已取得晶澳、晶科、宇泽等知名企业订单。不完全统计包括：2022年4月20日，公司再次中标宇泽半导体（云南）有限公司“1600单晶炉采购”项目，中标金额约3亿元，此前2021年10月份中标1.3亿元订单；2022年5月9日，中标青海晶科单晶炉项目，金额0.9亿元；2022年7月7日，公司与合盛硅业签订1.3亿元单晶炉合同。并且，公司宇泽项目（4月份公告）、晶科项目（5月份公告）已在陆续交付过程中。直拉单晶炉性能达到行业先进水平，强化公司在硅片端设备的竞争力。公司已投产单晶炉(SC1600)单炉稳定产能超过170公斤。公司产品性能稳定，加工良率高，可保障客户较高的产能及品质要求，降低客户综合运营成本。另外，晶盛机电为光伏单晶炉龙头，市占率超90%。公司开拓单晶炉业务，助力客户降低“唯一供应商”风险、提升供应链稳定性，因此获客户认可、市场拓展迅速。目前，公司主要光伏产品是硅片端的单晶炉、硅片分选机；光伏电池端的烧结退火一体炉（光注入）；光伏组件端的划片机、串焊机、排版机、叠焊机；N型单晶炉在客户端的良好表现，更进一步强化了公司在硅片端设备的竞争力；投资建议：根据公司在手订单量情况及新业务进展，我们维持公司盈利预测，预测2022年至2024年公司营收分别为32.9/45.7/60.1亿元，同比增长60.9%/38.9%/31.4%；归母净利润分别为6.5/8.7/10.0亿元，同比增长75.0%/33.7%/15.4%；对应EPS分别为6.57/8.79/10.15元，维持“买入-B”建议。风险提示：硅片产能扩产不及预期，市场竞争加剧，技术发生重大变革公司应对不力投资评级买入-B(维持)股价(2022-08-19)380.55元交易数据总市值（百万元）37,548.87流通市值（百万元）19,750.07总股本（百万股）98.67流通股本（百万股）51.9012个月价格区间370.22/176.23一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益23.2953.33104.45绝对收益21.8856.8899.51分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告奥特维：业绩再超预期，订单饱满预示未来高增长-奥特维半年报点评2022.8.10奥特维：获得晶科单晶炉订单，公司平台化有望加速-奥特维动态分析2022.5.9奥特维：串焊机绝对龙头，顺势而为推动公司平台化-奥特维深度分析2022.4.20 公司快报/http://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)1,1442,0473,2924,5746,009YoY(%)51.778.960.938.931.4净利润(百万元)1553716498681,001YoY(%)111.6138.675.033.715.4毛利率(%)36.137.739.939.937.9EPS(摊薄/元)1.573.766.578.7910.15ROE(%)14.325.733.732.528.4P/E(倍)241.7101.357.943.337.5P/B(倍)34.526.719.814.210.7净利率(%)13.618.119.719.016.7数据来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/http://www.huajinsc.cn/3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产280138517399958613689营业收入11442047329245746009现金284549198627583624营业成本7311276197827513730应收票据及应收账款374370276622604894营业税金及附加99222938预付账款5042129114192营业费用5078142190247存货12821852188837294192管理费用73110206275353其他流动资产8111039631725787研发费用70145220303408非流动资产178431508612724财务费用9212876118长期投资00000资产减值损失-50-73-41-46-60固定资产21141214286362公允价值变动收益314855无形资产3844505255投资净收益6157911其他非流动资产119246244273307营业利润1794197369861136资产总计2980428279071019914413营业外收入00000流动负债188028225957751210878营业外支出01000短期借款340428193928653920利润总额1794187369861136应付票据及应付账款790987196419993469所得税245191124140其他流动负债7501407205426483489税后利润155367645862996非流动负债1033353333少数股东损益-0-3-4-5-5长期借款00000归属母公司净利润1553716498681001其他非流动负债1033353333EBITDA20043879210911286负债合计189028545992754410911少数股东权益02017116主要财务比率股本9999999999会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积859865865865865成长能力留存收益132444454446587营业收入(%)51.778.960.938.931.4归属母公司股东权益10901408189926433496营业利润(%)110.8133.975.734.115.2负债和股东权益2980428279071019914413归属于母公司净利润(%)111.6138.675.033.715.4获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)36.137.739.939.937.9会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率(%)13.618.119.719.016.7经营活动现金流153317190175213ROE(%)14.325.733.732.528.4净利润155367645862996ROIC(%)11.620.217.516.814.7折旧摊销911233040偿债能力财务费用9212876118资产负债率(%)63.466.775.874.075.7投资损失-6-15-7-9-11流动比率1.51.41.21.31.3营运资金变动-99-141-480-786-926速动比率0.60.40.80.70.8其他经营现金流8474-201-5营运能力投资活动现金流-59558-73-126-137总资产周转率0.50.60.50.50.5筹资活动现金流528-81-48-272-266应收账款周转率3.35.52.11.81.7应付账款周转率1.21.41.31.41.4每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)1.573.766.578.7910.15P/E241.7101.357.943.337.5每股经营现金流(最新摊薄)1.553.211.921.772.16P/B34.526.719.814.210.7每股净资产(最新摊薄)11.0414.2719.2426.7935.43EV/EBITDA185.584.947.134.329.3资料来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/http://www.huajinsc.cn/4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系收益评级：买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明刘荆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/http://www.huajinsc.cn/5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和