扣非业绩提速，体外诊断业务为增长驱动力

投资要点 事件：公司发布]2022年中报，上半年收入4.5亿元（+25.5%），归母净利润1亿元（+20.7%），扣非归母净利润0.9亿元（+35.3%），经营现金流净额0.9亿元（+39.1%）。 扣非业绩提速，盈利能力较为稳健。分季度看，2022Q1/Q2单季度收入分别为2.1/2.4亿元（+27.7%/+23.6%），单季度扣非归母净利润分别为0.64/0.29亿元（+30.3%/+47.9%）,二季度扣非业绩提速。从盈利能力看，2022H1毛利率60.5%（-1.4pp），四费率37.9%（-3.8pp），其中销售、财务费用率分别为下降1.7pp和3pp，最终归母净利率22.3%（-0.9pp），盈利能力较为稳健。 体外诊断为增长驱动力。分业务看，22H1体外诊断业务收入3.5亿元（+32.8%），其中IVD设备收入0.9亿元（+44.5%），IVD试剂收入2.6亿元（+29%），体外诊断为公司增长驱动力。22H1治疗与康复收入1亿元（+4.6%），其中医用产品为主，收入为0.9亿元（+3.3%），增速放缓主要因疫情反复的干扰。 高研发投入带来丰富产品线。22H1公司研发投入0.9亿元（+29.2%），占营业收入比重为20.56%，全部费用化，在体外诊断领域，大型、高速电化学发光设备eCL9000、高端糖化血红蛋白分析仪H100Plus及配套试剂相继上市；在治疗与康复领域，对老产品进行升级，进一步完善能量医美，上半年推出全新升级的二氧化碳脉冲激光。 激励彰显公司信心。公司2021年9月份推出期权激励计划，行权目标值是在2020年的基础上，2021~2023年对应收入增长率分别为30%、60%、90%，对应净利润增长率分别为30%、60%、90%。2022年4月，公司再发股权激励，拟向73人授予3.27%的股票期权，行权价格20元/股，行权条件的目标值为在2021年基础上，2022~2024为对应的收入和净利润增长率分别为30%、60%、90%，一方面实现股东权益和员工利益的绑定，另一方面亦彰显公司对后续发展的信心。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.5、3.3、4.3亿元，对应PE为31、24、18倍，维持“买入”评级。 风险提示：销售推广不及预期、研发不及预期风险。 指标/年度