宽信用与弱经济下的配置思考

国内方面，8月15日，MLF利率和7天逆回购利率同步下降10BP——降息目的更多是出于“稳增长”的需要。本轮经济修复并不稳固，7月消费增速大幅低于市场预期，房地产投资增速更是进一步下降至-6.4%，下行的斜率也未见明显改善，同期的社融数据也指向地产疲弱拖累了部分融资需求。此次降息将有助于实体融资需求回暖，特别是推动居民部门融资需求回升，推动宽货币向宽信用传导。不过，目前全国多地疫情反反复复、房地产市场依然疲软，叠加高温限电限产对经济的扰动，市场难以形成稳定预期，而单靠此次降息可能仍难以扭转市场预期偏弱的状态。本周美国经济数据好坏参半。受此影响，美股开始回调。回到A股，我们认为：充裕的流动性对市场形成了支撑，但依然呈现较强的存量博弈状态，核心在于经济难以形成稳定预期。海外同样面临加息和经济衰退的两难境地。因此，近期市场不会一帆风顺，但也不必过分担忧。

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