医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 医药生物 2022年08月21日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《政策推动康复医疗高质量发展，康复产业链及中医板块有望受益—行业周报》-2022.8.14 《探索医保支付药店药学服务费，零售药店前景可期—行业周报》-2022.8.7 《深圳出台政策促进医疗器械、医美板块大力发展—行业周报》-2022.7.30 口腔种植服务限价集采，有望加快种植体国产替代进程 ——行业周报 蔡明子（分析师） 古意涵（联系人） 司乐致（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790121120016  一周观点：口腔种植服务限价集采，有望加快种植体国产替代进程 8月18日，国家医保局出台《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，意见稿规范了价格项目，大力调控种植全流程价格，价格实行“技耗分离”，体现技术劳务价值，价格变化上看，以技术劳务为主的低价项目调增价格；同时对种植医疗服务的价格加大监管；加大省际集采推进力度。种植牙市场需求旺盛，集采有望加快种植体国产替代进程，考虑到当前我国种植体厂家主要由外资品牌主导，国产厂家如能在变化中抓准机遇，有望获得迅速成长。  一周观点：生育支持政策接连发布，三胎政策逐步深化 8月16日，国家人口监测与家庭发展司发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，深入实施“三胎政策”及配套支持措施，提出“提高优生优育服务水平”等措施，为推动实现适度生育水平、促进人口长期均衡发展提供有力支撑。8月19日，国务院办公厅发布了《关于同意建立国务院优化生育政策工作部际联席会议制度的函》，推进研究优化生育政策工作的有关问题，制定相关配套政策措施或提出政策建议。两个支持生育的政策接连发布，且政治站位高，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，全方位改善生育环境。  一周观点：继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 2022下半年我们继续重点推荐创新药产业链以及消费医疗板块。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩预告超预期，创新药产业链依然保持高景气。（2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块。  推荐及受益标的 推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。受益标的：威高骨科、正海生物 、大博医疗 、奥精医疗、诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。  风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -29%-19%-10%0%10%2021-082021-122022-04医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 医保局出台口腔种植价格治理通知，强化价格调控监管 ..................................................................................................... 3 2、 种植牙市场需求旺盛，集采有望加快国产替代进程 ............................................................................................................. 4 3、 生育支持政策接连发布，三胎政策逐步深化 ......................................................................................................................... 7 4、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 ......................................................................................................................... 8 5、 本周医药生物同比下跌3.31%，除医药商业以外的子板块均下跌.................................................................................... 15 5.1、 医药生物板块行情：本周医药生物同比下跌3.31%，表现弱于上证2.73个pct .................................................. 15 5.2、 子板块行情：除医药商业以外的子板块均下跌 ........................................................................................................ 15 5.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为23.66倍，对全部A股溢价率为86.79% ....................................................... 16 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 意见稿规范口腔种植收费方式，强化价格调控，广泛发动种植牙耗材省际集采，加强价格监管 ............................ 4 图2： 我国种植牙服务市场规模大，增速较快............................................................................................................................ 5 图3： 本周医药生物同比下跌3.31%，表现弱于上证2.73个pct ............................................................................................ 15 图4： 除医药商业以外的子板块均下跌 ..................................................................................................................................... 15 图5： 医药生物估值为23.66倍，对全部A股溢价率为86.79%............................................................................................. 16 表1： 意见稿规范了口腔种植价格项目 ....................................................................................................................................... 3 表2： 口腔种植价格加大体现技术劳务价值................................................................................................................................ 3 表3： 种植体国产品牌潜力较大，有望通过集采加快国产替代进程 ........................................................................................ 5 表4： 沪深股医药外包服务2022-2024年平均PE分别为53.1/38.7/28.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.2/0.9 ... 8 表5： 沪深股生命科学上游2022-2024年平均PE分别为43.7/32.9/24.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.9/0.8 ... 8 表6： 沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为37.8/26.8/22.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.8/0.8 ........... 9 表7： 沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为30.6/23.5/18.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.1/0.9 ......... 10 表8： 沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为39.5/41.1/29.3倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/1.3/1.1 ......... 10 表9： 港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为19.7/29.4/29.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.7/0.7/0.5 ............. 11 表10： 沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为38.8/27.7/21.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/1.1/0.9 ....... 11 表11： 沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为20.3/16.4/11.8倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.5 ....... 12 表12： 港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为7.8/7.0/6.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.5/0.6/0.4 ......... 12 表13： 沪深股中药2022-2024年平均PE分别为22.7/18.5/15.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.0/0.9 ............... 13 表14： 港股中药板块2022-2024年平均PE分别为8.9/7.9/4.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.7/0.5 ................. 13 表15： 沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为53.0/38.2/30.3倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.1/1.1 ....... 14 表16： 港股医美板块2022-2024年平均PE分别为27.0/20.3/16.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.6/0