传媒行业周观察：博纳影业上市，期待线下复苏

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体下跌0.45%，同期沪深300指数整体跌幅0.96%，板块跑赢沪深300指数0.5%，位列所有板块第16位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为25.98，低于历史均值42.90（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为115.30%，低于历史估值溢价率均值222.98%。 行业事件：1）上半年我国VR市场零售额破8亿元；2）国内游戏7月收入208亿元，同比下降15%；3）元宇宙招聘潮开启：500万高薪不稀奇，技术人才最稀缺；4）亚马逊寻找电影业务高管，已接触Netflix电影部门负责人； 5）饿了么和抖音达成合作：探索“即看即点即达”新服务模式；6）北京发布国内首个数字人产业专项支持政策；7）网易二季度营收同比增长12.8%，研发投入36亿元；8）华为2022年上半年销售收入3016亿元，净利润率5.0%；9）小米发布2022年第二季度财报：营收701.7亿元，调整后净利润20.8亿元；10）腾讯二季度营收1340亿元微信月活同比增长3.8%至12.99亿。 投资观点：建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。 行业观点： 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。 港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌0.45%，排名第16位 （一）上周传媒板块整体下跌0.45%，排名第16位 上周传媒（申万）指数整体下跌0.45%，同期沪深300指数整体跌幅0.96%，板块跑赢沪深300指数0.5%，位列所有板块第16位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是中南文化（34.17%）/ST天润（26.83%）/ST中昌（16.11%）/富春股份（15.7%）/ST文化（11.2%）领涨。腾信股份（-10.73%）/吉比特（-10.5%）/芒果超媒（-7.72%）/果麦文化（-7.62%）/天地在线（-7.44%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前三位的个股分别是腾讯控股（3.55%）/联想集团（1.13%）/携程集团-S（0.88%） 领涨 ；小鹏汽车-W（-9.43%）/哔哩哔哩-SW（-8.97%）/华虹半导体（-8.78%）/金蝶国际（-7.29%）/中芯国际（-7.14%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为25.98，低于历史均值42.90（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为115.30%，低于历史估值溢价率均值222.98%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.13-2022.8.19（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《苍兰诀》/《星汉灿烂》/《沉香如屑》/《欢乐颂3》/《民国大侦探》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.13-2022.8.19（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《你好星期六》/《中国说唱巅峰对决》/《密室大逃脱第四季》/《快乐再出发》/《乘风破浪第三季》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.8.13-2022.8.19（本周一~本周五）整体票房39387万元（不含服务费）；2022第33周观影人次共1052万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.8.13-2022.8.19（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《独行月球》/《明日战记》/《断·桥》/《新神榜：杨戬》/《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》，五部影片票房（不含服务费）分别为1.54亿/0.74亿/0.65亿/0.34亿/0.19亿，当周票房比例分别为39.1%/18.7%/16.5%/8.6%/4.8%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.8.13-2022.8.19（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房66.7%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（15.5%）/中影数字院线（8.4%）/大地院线（8.2%）。2022.8.13-2022.8.19（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房15.4%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（6.5%）/横店院线（1.8%）/大地影院（1.3%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.8.13-2022.8.19（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、暗黑破坏神：不朽整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.8.13-2022.8.19（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、QQ飞车手游稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.8.13-2022.8.19（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前两名主要由九灵神域、闪烁之光：放置策略、巨兽战场等构成，迷你世界以及和平精英稳居三四名。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.8.13-2022.8.19，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP3以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP10以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP25以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在40-70名之间；吉比特《问道》排行TOP30左右，《一念逍遥》排行TOP20左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于55～80名左右，《新笑傲江湖》在80-190名左右，《梦幻新诛仙》位于25～55名左右，新游戏《幻塔》位于20～95名左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【VR】上半年我国VR市场零售额破8亿元 2021年，VR头戴式显示器的全球出货量达1095万台，突破年出货一千万台的行业拐点，今年一季度VR头显全球出货量同比增长241.6%。国内VR行业的热度也正在逐渐提升。数据显示，2022年上半年，中国VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%，头戴式显示器销售均价由早期的千元以下升至1740元左右。但也有业内人士认为，我国的VR硬件市场规模尚处于初期发展的阶段，平台和内容方面有待进一步完善。（央视财经） 【游戏】国内游戏7月收入208亿元，同比下降15% 36氪获悉，伽马数据发布《2022年7月游戏产业报告》显示，2022年7月，中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。2022年7月，流水测算榜TOP10中，TOP5产品排名不变，新游《暗黑破坏神：不朽》上榜。（36氪） 【元宇宙】元宇宙招聘潮开启：500万高薪不稀奇，技术人才最稀缺 从多家互联网、游戏类企业获悉，计划在近期扩大元宇宙人才招聘规模。在大厂屡屡“过冬”、降本增效裁员的现状下，元宇宙人才需求依旧很高，企业之间竞争激烈。薪资方面，业内人士告诉记者，普遍应届生能达到40万-50万元左右，10年经验的资深工程师薪资约为100万-200万元，对于特别优秀的人才，开出400万-500万元的高薪都不稀奇。包括红杉中国、高瓴创投等国内一线投资机构也向记者透露，已在元宇宙领域布局多家初创企业。（澎湃新闻） 【互联网】亚马逊寻找电影业务高管，已接触Netflix电影部门负责人 据报道，亚马逊正寻找一位电影制片行业高管领导其不断增长的娱乐部门，试图从竞争对手处挖走经验丰富的好莱坞人士。知情人士透露，亚马逊工作室已与多位好莱坞资深高管就这一职位有过交谈，其中包括Netflix电影部门主管斯科特·斯塔博。亚马逊还与派拉蒙影业前总裁艾玛·沃茨讨论过某个职位。报道称，目前无法确定谈判是否正在进行。（界面新闻） 【本地生活】饿了么和抖音达成合作：探索“即看即点即达”新服务模式 饿了么和抖音共同宣布达成合作。双方表示，将携手探索本地生活服务的新场景升级，通过优质的内容、丰富的商品和高效的物流配送，深度连接商家与消费者，在视频化时代带来“即看、即点、即达”的本地生活新体验。依据合作，饿了么将基于抖音开放平台，以小程序为载体，与抖音一起通过丰富的产品场景和技术能力，助力数百万商家为6亿抖音日活用户提供从内容种草、在线