分众传媒2022年中报点评：穿越广告寒冬，优化客户结构和媒体资源

优化客户结构，丰富媒体资源，维持“增持”评级。2022H1公司在重点城市广告正常发布受限，经营活动受到影响，业绩出现同比下滑。 但与此同时，日用消费品广告占比首次突破50%，广告结构更为合理，电梯电视数量稳步提升，进一步夯实媒体资源优势。我们维持此前的盈利预测不变，2022-2024年EPS预期为0.28/0.41/0.48元，维持目标价7.68元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2022年中报，实现营业收入48.52亿元，同比下降33.77%；实现归母净利润14.03亿元，同比下降51.61%；实现扣非后归母净利润10.80亿元，同比下降58.34%。 业绩符合预期，日用消费品广告占比超过50%。2022年上半年，楼宇媒体日用消费品广告收入占比提升至49.05%（+13.61pct），互联网广告收入占比下降至13.63%（-17.13pct），若考虑影院媒体日用消费品广告收入占比4.02%，则日用消费品广告整体占比已超过50%，有助于公司获得更稳定的广告营销预算。 持续扩张优质点位，疫情后望稳定复苏。截止2022年7月底，公司电梯电视自营媒体数量在一二线城市均实现同比正增长，电梯电视加盟媒体数量同比增长超过10%，点位持续得到优化。疫情对公司业务造成一定影响，但通过调整客户结构，丰富媒体资源，公司业绩具备较强韧性和稳定性，有望实现稳健发展。 风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。