本报告主要观点是基于行业的变化，重新梳理行业核心逻辑。调味品行业稳健发展，2021年调味品行业规模为4594亿元，2014-2021行业CAGR为8.5%，实现稳健增长。新冠疫情以来行业发生的变化包括渠道变化和成本上涨。核心竞争力拆解包括规模优势、品类延伸平台化、渠道壁垒和强品牌力。海天味业具有产能带来的规模优势、品类的延伸助力持续增长、核心渠道壁垒和强品牌宣传提升消费者认可度等核心竞争力。投资评级为买入（维持）。
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