固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 广义基金大幅增持，银行和券商减持 证券研究报告 2022年08月19日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：瑞科转债，国内高性能PI薄膜研发制造企业-申购建议：积极参与》 2022-08-18 2 《固定收益：财政缺口较大，继续关注增量政策-7月财政数据点评》 2022-08-18 3 《固定收益：数据变差，如何把握宏观主线？-天风总量团队联席解读（2022-08-17）》 2022-08-18 2022年7月中债登和上清所托管数据点评 7月托管数据有哪些需要关注？ （1） 境外机构继续减持，但开始增持国债。 境外机构主要券种托管规模环比减少453亿（6月减少876亿），主要减持政策性银行债，是继2022年2月以来连续第6个月减持。但利率债方面，境外机构增持国债33亿，继持续减持之后开始小幅增持国债，或与7月中美国债利率倒挂减小、由负转正有关。 （2） 广义基金大幅增持，银行和券商减持。 广义基金继续大幅增持，广义基金主要券种托管规模环比增加4908亿，主要增持政策性银行债。广义基金整体增加了主要利率债、信用债的配置3391亿、1314亿。 而商业银行和证券公司均减持。商业银行主要券种托管规模环比减少2500亿，主要减持同业存单和信用债。商业银行整体减少了主要利率债、信用债的配置16亿、720亿。证券公司主要券种托管规模环比减少486亿，主要减持国债。证券公司整体减少了主要利率债、信用债的配置294亿、162亿。 总体观察，广义基金大幅增持，银行和券商减持。 风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 托管数据总览：国债和地方政府债为主要增量 ...................................................................... 3 2. 分券种 ............................................................................................................................................. 3 2.1. 利率债：国债贡献主要增量 ....................................................................................................... 3 2.2. 信用债：供给减少，普遍减持同业存单 ................................................................................ 4 3. 分机构：广义基金大幅增持，银行和券商减持 ...................................................................... 6 4. 资金拆借：杠杆率下降 ................................................................................................................ 8 5. 小结 ................................................................................................................................................. 9 图表目录 图1：中债登和上清所债券托管规模变化情况（亿元）................................................................... 3 图2：主要券种托管规模变化情况（亿元） .......................................................................................... 3 图3：国债托管规模变化情况（亿元） ................................................................................................... 3 图4：政策性银行债托管规模变化情况（亿元） ................................................................................ 3 图5：主要利率债分投资机构类型托管规模变化情况（亿元） ..................................................... 4 图6：地方债托管规模变化情况（亿元） .............................................................................................. 4 图7：企业债托管规模变化情况（亿元） .............................................................................................. 4 图8：上清所中票托管规模变化情况（亿元） ..................................................................................... 4 图9：短融托管规模变化情况（亿元） ................................................................................................... 5 图10：超短融托管规模变化情况（亿元） ............................................................................................ 5 图11：主要信用债分投资机构类型托管规模变化情况（亿元） .................................................. 5 图12：同业存单托管规模变化情况（亿元） ....................................................................................... 5 图13：主要信用债托管规模走势及环比变化（亿元） ..................................................................... 6 图14：商业银行托管债券规模变化情况（亿元） .............................................................................. 7 图15：信用社托管债券规模变化情况（亿元） ................................................................................... 7 图16：保险机构托管债券规模变化情况（亿元） .............................................................................. 7 图17：广义基金托管债券规模变化情况（亿元） .............................................................................. 7 图18：证券公司托管债券规模变化情况（亿元） .............................................................................. 7 图19：境外机构托管债券规模变化情况（亿元） .............................................................................. 7 图20：境外机构持有主要券种月度环比变化（亿元） ..................................................................... 8 图21：境外机构不同券种托管规模走势（亿元） .............................................................................. 8 图22：境外机构不同券种托管规模占比走势（%） ............................................................................ 8 图23：7月资金利率大幅回落 .................................................................................................................... 9 图24：银行间杠杆率估算走势 ................................................................................................................... 9 图25：境外机构开始增持国债 ................................................................................................................... 9 图26：中美债利率倒挂 ................................................................................................................................. 9 图27：商业银行、证券公司和广义基金持有主要券种月度环比变化（亿元） .................... 10 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 近日，中债登和上清所陆续公布了2022年7月份的 债券托管数据。 1. 托管数据总览：国债和地方政府债为主要增量 2022年7月，中债登债券总托管量环比增加3026亿至93.40万亿，增量主要来源于国债和地方政府债；上清所债券总托管量环比减少1653亿至31.02万亿，减量主要来源于同业存单和非金融企业资产支持票据。银行间债券总托管量增加1373亿至124.42万亿，环比增长0.11%，增速大幅减缓（6月为2.06%）。 图1：中债登和上清所债券托管规模变化情况（亿元） 图2：主要券种托管规模变化情况（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 分券种 2.1. 利率债：国债贡献