营收和净利润增速提升

业绩增速进一步提升。江阴银行上半年实现营收 20.36 亿元（+26.0%），归母净利润 5.75 亿元（+22.1%）。其中二季度单季实现营收 10.40 亿元（+29.7%），归母净利润 3.00 亿元（+23.6%）。 公司大幅计提资产减值损失，二季度净利润高增受益于免税收入的影响。第二季度营收增长 29.7%，但资产减值损失同比大幅增长 69.8%，拖累利润总额同比下降 6.3%。但受益于免税收入影响，二季度归母净利润高增 23.6%。 期末拨备覆盖率达到 496%，较年初上升 165 个百分点。 资产结构持续优化，净利息收入实现高增。上半年总资产同比扩张 9.4%，规模稳步扩张。其中，贷款总额同比扩张 9.8%，贷款占总资产的比例提升至62.24%，较年初提高 2.5 个百分点，资产结构持续优化。期末存款同比增长7.4%，其中活期存款占存款比重为 30.9%，较年初下降 3.7 个百分点，与行业存款定期化趋势一致。但受益于市场利率持续下降，以及监管引导降低银行负债端成本，上半年存款成本率 2.14%，同比下降了 10bps。 公司上半年净息差 2.19%，同比上行 1bp，较 2021 年全年提升了 5bps。收益于规模稳步扩张以及净息差同比小幅上行，上半年净利息收入同比增长20.1%。 加大核销力度，不良指标延续下行态势，拨备覆盖率大幅提升。疫情冲击下上半年不良生成率 0.51%，较 2021 年 0.31%的水平小幅反弹，与对标行趋势一致。在此背景下公司加大核销处置力度，上半年累计核销 4.6 亿元（2021年全年核销 4.9 亿元）。期末不良率 0.98%，较年初下降 34bps，较 3 月末下降 1bp。不良先行指标也呈现持续下降态势，期末关注率 0.49%，逾期率0.89%，较年初分别下降 6bps 和 40bps。 投资建议：维持 “增持”评级 公司进一步优化资产负债结构，净息差走阔。同时，疫情对公司资产质量冲击较小 ， 不良指标延续改善态势 。 我们维持 2022-2024 年净利润15.2/17.5/19.9 亿元的预测，对应 19.1%/15.6%/13.7%的增速，对应摊薄 EPS为 0.70/0.81/0.92 元，当前股价对应动态 PB 为 0.68x/0.62x/0.57x，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期； 盈利预测和财务指标 江阴银行上半年实现营收 20.36 亿元（+26.0%），归母净利润 5.75 亿元（+22.1%）。 其中二季度单季实现营收 10.40 亿元（+29.7%），归母净利润 3.00 亿元（+23.6%）。 图 1：江阴银行累计营收和利润增速 图2：江阴银行存贷款同比增速 图 3：江阴银行不良率 图4：江阴银行拨备覆盖率 附表：财务预测与估值 利润表（十亿元） 资产负债表（十亿元）