市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：家用电器|行业报告 2022年8月15日 行业投资评级 家用电器行业周报 （2022.08.08-2022.08.14） 强于大市 盈利修复是主线，重点关注成长品类 行业基本情况 ⚫ 本周核心观点 清洁电器：国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。重点推荐清洁电器龙头公司。 白电：建议关注原材料价格下行带来盈利修复的白电龙头，同时海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。 小家电：建议关注行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在不断优化，叠加原材料下行，盈利能力有望不断修复。 ⚫ 市场表现 本周家电指数上涨1.74%，同期沪深300指数上涨0.82%，上证综指上涨1.55%，家电板块跑赢沪深300指数0.91个百分点。扫地机板块涨幅领先。 ⚫ 重点数据 原材料方面：铜、铝、不锈钢板较去年同期均有不同程度的下滑；地产数据方面：销售周度数据仍处相对低位；出口链数据方面：截至2022年8月12日，美元兑人民币汇率中间价报 6.7430，年初至今上涨 5.81%，另外，美西、欧洲航线指数均有大幅改善。 ⚫ 风险提示 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 收盘点位 6878.6 52周最高 8684.4 52周最低 5878.8 行业相对指数表现（相对值，%） 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 研究所 分析师：肖垚 SAC 登记编号： S1340522070002 Email：xiaoyao@cnpsec.com -20%0%20%40%60%2019/7/152020/7/152021/7/152022/7/15沪深300 家用电器(申万) 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、本周核心观点：重点关注扫地机行业 ......................................................................................................................... 3 （一）推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 ................................................................................................. 3 （二）推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 .............................................................................. 3 （三）推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 ................................................................................... 3 二、市场表现：家电板块小幅反弹，扫地机涨幅居前 .................................................................................................... 4 （一）本周家电板块小幅反弹，跑赢市场 ................................................................................................................................. 4 （二）扫地机板块表现亮眼，海外通胀改善出口链小幅反弹 ............................................................................................ 5 三、重点数据：原材料、地产链、出口链数据 ................................................................................................................ 5 （一）大宗原材料：原油价格继续下跌，铜铝下行 ............................................................................................................... 5 （二）地产链：销售周度数据仍处相对低位 ............................................................................................................................. 6 （三）出口链：人民币汇率低位震荡，集运指数大幅改善 ................................................................................................. 6 四、行业动态 ........................................................................................................................................................................... 7 五、公司公告 ........................................................................................................................................................................... 8 六、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1：周内行业涨跌幅 ................................................................... 4 图表2：今年以来行业涨跌幅 ............................................................... 4 图表3：A股家电板块本周股价涨跌幅表现 ................................................... 5 图表4：不锈钢、铜、铝价格走势 ........................................................... 6 图表5：原油、塑料价格走势 ............................................................... 6 图表6：30大中城市商品房成交面积周度（万平米） .......................................... 6 图表7：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 ........................................... 6 图表8：美元兑人民币中间价 ............................................................... 7 图表9：集运价格指数走势 ................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 一、本周核心观点：重点关注扫地机行业 （一）推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展产品价格带，多品类完善产品矩阵的【科沃斯】（未覆盖）；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升；受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的【石头科技】（未覆盖）。 （二）推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的【美的集团】（未覆盖）；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的【海尔智家】（未覆盖）。 （三）推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）美的等大家电品牌退出小家电行业竞争，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体；渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的【小熊电器】（未覆盖）；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的【苏泊尔】（未覆盖）。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、市场表现：家电板块小幅反弹，扫地机涨幅居前 （一）本周家电板块小幅反弹，跑赢市场 本周家电指数上涨1.74%，同期沪深300指数上涨0.82%，上证综指上涨1.55%，家电板块跑赢沪深300指数0.91个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅 资料来源：iFinD、中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅 资料来源：iFinD、中邮证券研究所 (4)(2)0246810煤炭石油石化综合基础化工纺织服饰公用事业非银金融轻工制造机械设备建筑材料交通运输传媒国防军工环保电子建筑装饰通信家用电器房地产有色金属商贸零售电力设备钢铁社会服务沪深300医药生物银行美容护理食品饮料计算机汽车农林牧渔(30)(20)(10)0102030煤炭综合石油石化有色金属汽车美容护理基础化工交通运输农林牧渔通信电力设备建筑装饰公用事业机械设备房地产纺织服饰食品饮料商贸零售银行环保社会服务沪深300钢铁国防军工家用电器建筑材料轻工制造医药生物非银金融电子计算机传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 （二）扫地机板块表现亮眼，海外通胀改善出口链小幅反弹 扫地机品类存量低，新品不断解决用户痛点，渗透率提升是大概率事件，行业拐点有望在年内出现。龙头标的估值已经具有显著配置价值，叠加近期海外