北交所上市企业概况分析：推动增量改革，培育“专精特新”

证券研究报告2022年8月15日推动增量改革，培育“专精特新”——北交所上市企业概况分析分析师：陈健宓SAC编号：S0870514080001 SECTION一、北交所设立背景二、北交所行业分布三、北交所业绩情况四、北交所估值情况五、北交所流动性情况六、北交所IPO上市审核流程七、北交所新股发行概况八、北交所“专精特新小巨人”企业情况九、北交所公募基金持仓情况十、风险提示目录 3一、北交所设立背景2021年9月2日，习近平主席宣布北交所设立。2021年11月15日，北交所正式开市，首批81家上市公司。截至2022年8月5日，北交所有104家上市公司。图1 北交所是我国多层次资本市场体系的重要一环。资料来源：Wind，上海证券研究所全国性证券交易所全国性证券交易场所区域性股权市场上海证券交易所主板科创板深圳证券交易所主板创业板北京证券交易所北交所全国中小企业股份转让系统（新三板）基础层创新层35个区域股权中心 4二、北交所行业分布：制造业占比最大按证监会行业分类，北交所行业分布比例接近于科创板和创业板。制造业占比最大，达到77%，其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比达13%。图2 北交所行业分布比例资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所图3科创板行业分布比例图4 创业板行业分布比例资料来源：Wind，上海证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%制造业信息传输、软件和信息技术服务业科学研究和技术服务业水利、环境和公共设施管理业电力、热力、燃气及水生产和供应业批发和零售业租赁和商务服务业0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%制造业信息传输、软件和信息技术服务业科学研究和技术服务业水利、环境和公共设施管理业0%10%20%30%40%50%60%70%80%制造业信息传输、软件和信息技术服务业科学研究和技术服务业水利、环境和公共设施管理业批发和零售业文化、体育和娱乐业其他租赁和商务服务业建筑业农、林、牧、渔业采矿业电力、热力、燃气及水生产和供应业 5北交所2022Q1归母净利润同比增速超过创业板。北交所2022Q1营业收入同比增速超过创业板。三、北交所业绩情况图5 单季度归属母公司股东的净利润合计(同比增长率)资料来源：Wind，上海证券研究所图6 单季度营业收入合计(同比增长率)资料来源：Wind，上海证券研究所49.63-14.7726.54-500501001502002502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1科创板创业板北证A股44.2020.4432.76-20-100102030405060702019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1科创板创业板北证A股 6北交所单季度净资产收益率2020Q4以来一直稳定高于创业板和科创板。北交所2022Q1销售净利率超过创业板。三、北交所业绩情况图7 单季度净资产收益率ROE (整体法)资料来源：Wind，上海证券研究所图8 单季度销售净利率资料来源：Wind，上海证券研究所2.211.812.89-4-3-2-10123452019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1科创板创业板北证A股12.117.3110.06-10-5051015202019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1科创板创业板北证A股 72021年北交所营业收入和归母净利润规模远低于创业板和科创板。2021年北交所研发费用占收入比低于低于创业板和科创板。三、北交所业绩情况图9 科创板、创业板、北交所2021年收入和利润规模资料来源：Wind，上海证券研究所图10 科创板、创业板、北交所2021年研发支出占营业收入比例（%）资料来源：Wind，上海证券研究所24.5820.277.871.672.440.85051015202530创业板科创板北证A股2021年营业收入(均值,亿元)2021年归母净利润(均值,亿元)10.095.004.79024681012科创板创业板北证A股 8北交所市盈率整体估值水平低于创业板和科创板。北交所市净率整体估值水平低于创业板和科创板。北交所上市公司平均市值远低于创业板和科创板。四、北交所估值情况图11 科创板、创业板、北交所市盈率（TTM）资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所图12 科创板、创业板、北交所市净率（LF）图13 科创板、创业板、北交所平均市值资料来源：Wind，上海证券研究所141.3117.74106.030204060801001201401601802021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-24科创板北证A股创业板5.262.914.5001234567892021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-24科创板北证A股创业板58.3162.1422.7601020304050607080901002021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-24科创板创业板北证A股 9五、北交所流动性情况图15北交所和新三板月度成交量（亿股）资料来源：Wind，上海证券研究所北交所换手率在2021年11月刚成立之初达到峰值，此后成交活跃度逐步下降。2022年8月北交所发行上市审核节奏加快，成交活跃度有所回升。北交所上市初期，新三板的成交量持续下行。2022年2月以来，北交所对新三板的流动性影响由虹吸效应转为反哺效应。资料来源：Wind，上海证券研究所图14北交所成交金额和换手率（流通市值加权平均）0123456789100204060801001202021-07-092021-07-302021-08-202021-09-102021-10-012021-10-222021-11-122021-12-032021-12-242022-01-142022-02-042022-02-252022-03-182022-04-082022-04-292022-05-202022-06-102022-07-012022-07-22成交金额(亿元)换手率%0510152025302021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月北交所创新层基础层 10六、北交所IPO上市审核流程图16北交所IPO上市审核流程2021年10月30日，北交所发布《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（试行）》资料来源：北京证券交易所，上海证券研究所北交所20个工作日内发出首轮问询北交所2个月内形成审核意见证监会20个工作日内作出同意注册或不予注册的决定 11六、北交所IPO上市审核流程图182022年北交所新增挂牌公司2021年度归母净利润统计资料来源：Wind，上海证券研究所截止2022年8月9日，除去中止审查的企业，共有121家新三板创新层的企业已进入北交所公开发行审核阶段。近期，北交所发行上市审核节奏明显加快，近期上会的华岭股份、中科美菱、天马新材3家企业从受理到上会分别用时37天、37天、52天。3家企业的共同点是，申报上市前公司治理基础较好，并建立健全了公司的法人治理结构和独立自主的运营机制，信息披露规范，内部控制有效运行，财务基础相对较好。资料来源：北交所网站，上海证券研究所图17 大部分预上市企业在证监会问询阶段（截止2022-8-10）020406080100120已问询证监会已通过报送证监会已受理0246810122000-3000万3000-4000万4000-5000万5000-6000万6000-7000万10000万以上上市公司家数 12七、北交所新股发行概况图202022年北交所新股网上申购回报率（%）资料来源：Wind，上海证券研究所2022年以来北交所新股上市首日平均网上申购回报率（=中签率×首日均价涨跌幅）为0.05%。2022年以来北交所新股上市首日破发率为26.92%。资料来源：Wind，上海证券研究所图192022年北交所新股上市首日平均收益分布0123456789-10%-0%0%-10%10%-20%20%-30%30%-40%40%-50%60%-70%100%以上(0.10)(0.05)0.000.050.100.150.200.250.300.350.40海泰新能科创新材大禹生物惠丰钻石荣亿精密邦德股份七丰精工骏创科技沪江材料威博液压威贸电子恒进感应凯德石英优机股份派特尔灿能电力路斯股份泓禧科技泰德股份克莱特天润科技科润智控晨光电缆鑫汇科奥迪威则成电子 13八、北交所“专精特新小巨人”企业情况表1第四批国家级“专精特新小巨人”申报要求2022年6月2日，工信部发布《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，明确了“专精特新小巨人”企业申报标准。资料来源：工信部，上海证券研究所1.专业化指标截至上年末，企业从事特定细分市场时间达到3年及以上；主营业务收入占营业收入达70%以上，近2年主营业务收入平均增长率不低于5%。2.精细化指标公司治理规范、信誉良好、社会责任感强，生产技术、工艺及产品质量性能国内领先，注重数字化、绿色化发展，在研发设计、生产制造、供应链管理等环节，至少1项核心业务采用信息系统支撑。取得相关管理体系认证，或产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证）。3.特色化指标主导产品在全国细分市场占有率达到10%以上，且享有较高知名度和影响力。拥有直接面向市场并具有竞争优势的自主品牌。4.创新能力指标（一）一般性条件：需同时满足以下三项(1)上年度营业收入在1亿元及以上，且近2年研发经费支出占营业收入比重不低于3%。上年度营业收入5000万元（含）—1亿元（不含），且近2年研发经费支出占营业收入比重不低于6%。上年度营业收入不足5000万元，同时满足近2年内新增股权融资额（实缴）8000万元（含）以上，且研发投入经费3000万元（含）以上，研发人员占企业职工总数比例50%（含）以上。(2)自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构，设立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工作站、博士后工作站等。(3)拥有2项以上与主导产品相关的I类知识产权，且实际应用并已产生经济效益。（二）创新直通条件：