http://www.huajinsc.cn/1/20请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年08月14日行业研究●证券研究报告煤炭行业周报欧盟对俄煤禁令生效，冶金煤需求端改善投资要点动力煤：本周（8.6-8.12）动力煤价格微降。广州港5500山西优混库提价12日报收1290元/吨，较上周降1.53%，年度价格中枢较去年增14.35%。山西优混5500全国价七月下旬报收1195元/吨，周变动-4.07%。本周港口库存继续去化。冶金煤：本周冶金煤企稳。港口主焦煤12日报收2350元/吨，较上周持平，进口价差维持180元/吨。炼焦煤港口库存微幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天数继续处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收1650元/吨，较上周持平。焦钢：本周焦炭价和钢铁价格回升。12日临汾产二级焦价格报收2280元/吨，较上周增9.62%，测算焦化厂利润-723元/吨，较上周升200元/吨。12日焦炉开工率70.1%，较上周升4.7个百分点。焦化厂和钢厂库存回落，港口焦炭库存小幅回升。12日螺纹钢价报收4286元/吨，本周升0.49%。12日全国247家钢厂高炉开工率76.24%，较上周升3.54个百分点。权益观点：本周煤炭板块涨7.6%，跑赢大盘指数。分煤种看，动力煤处于旺季，价格相对坚挺。冶金煤需求端改善，钢厂和焦化厂利润持续修复，下游开工率回暖，关注焦化厂和钢厂库存水平变化。尽管现阶段增产稳价工作有所成效，但欧盟与俄能源博弈持续升级，本周欧盟对俄煤炭禁令生效，海外煤炭贸易不确定性增大，进口煤持续缩量也加重国内保供压力。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的3.99百分位），而根据上半年价格走势判断上市公司存业绩改善预期。随着中报业绩持续释放，板块受股息保护，安全边际高。动力煤受价格约束，未来业绩确定性更强，非动力煤则具备更大弹性。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，建议重点关注。信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。出于对能源安全问题应对和ESG考量，预计未来资本开支主要来自于保供和转型，债务规模或有支撑。一级融资方面，主体发行基本正常。Q3和Q4为到期高峰，Q4回售压力相对更大。二级市场方面，信仰修复，煤炭债信用利差基本与永煤事件前相当，处于相对低位。由于当前信用债资产荒，机构选择下沉煤炭债。市场较为关注的山西煤企重组尚未结束，各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移交，所有权逐渐转移。省内债务“一盘棋”思路未变，预计保兑付意愿强。信用策略角度，强资质主体可在久期中寻找空间，山西煤炭国企具备一定挖掘价值。风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。投资评级同步大市-A维持首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益7.0710.3756.84绝对收益4.0515.4441.57分析师胡博SAC执业证书编号：S0910521090001hubo@huajinsc.cn相关报告煤炭：欧盟多国宣布重启煤电厂，海外煤炭贸易不确定性增加-煤炭行业周报2022.7.3煤炭：电厂日耗显著增加，估值再次回到历史低位-煤炭行业周报2022.6.27煤炭：双焦提价，动力煤旺季特征逐步显现-煤炭行业周报2022.6.20煤炭：估值修复进行中，夏季保供压力凸显-煤炭行业月度报告2022.6.16煤炭：后俄乌时代的煤炭贸易再平衡之二：如何看待欧盟煤炭多重缺口？-煤炭行业专题报告2022.6.15 行业周报http://www.huajinsc.cn/2/20请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、周度观点......................................................................................................................................................4二、煤炭板块表现总结........................................................................................................................................5三、行业基本面观察...........................................................................................................................................7（一）动力煤产业链....................................................................................................................................7（二）冶金煤产业链..................................................................................................................................111、炼焦煤...........................................................................................................................................112、喷吹煤...........................................................................................................................................123、焦钢...............................................................................................................................................13四、行业转型跟踪梳理......................................................................................................................................15五、行业新闻摘要.............................................................................................................................................16六、风险提示....................................................................................................................................................18图表目录图1：A股各板块周度涨跌幅排序.......................................................................................................................5图2：上市公司周度涨跌幅排序..........................................................................................................................6图3：上市公司估值表........................................................................................................................................6图4：山西优混5500全国价（元/吨）...............................................................................................................7图5：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/吨）......................................................................................7图6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）............................................................................................7图7：广州港山西优混5500年度均价（元/吨）.................................................................................................7图8：广州港海外进口煤库提价（元/吨）...........................................................................................................8图9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）............................................................................................8图10：动力煤港口库存（单位：万吨）.............................................................................................................8图11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）..........................................................................................................9图12：沿海八省电厂库存（单位：万吨）..........................................................................................................9图13：旬度日均发电量......................................................................................................................................9图14：秦皇岛港货船比......................................................................................................