医药板块回暖，积极把握投资窗口

本周观点： 中报陆续披露，把握业绩超预期机会的同时，积极关注关注业绩估值匹配度高的个股及Q3预期修复的标的。本周沪深300上涨0.82%，医药生物行业上涨0.75%，处于28个一级子行业第21位；本周医药板块继续回暖，中报强劲、基本面变化及热点相关个股表现亮眼。当前医药板块仍处于调整后的底部区间，板块估值、资金配置均处于较低位置，属于良好的配置窗口期，建议持续保持乐观，自下而上关注三类标的：1）积极把握业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股。如业绩恢复增长，创新收获不断的科伦药业；产品快速放量、业绩持续超预期的专科制剂卫信康等。建议在仿制药板块持续寻找两类公司：①集采影响过去、创新转型持续收获；②集采免疫的小而美专科制剂企业。 2）8月业绩披露期间积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如CRO/CDMO中的药明生物、凯莱英、昭衍新药、百诚医药等。其他如奥锐特等；3）关注Q3预期修复的标的。关注①连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；②出口制造型企业的成本、物流的改善：同和药业、普洛药业、健友股份等。③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物等；④临床CRO/SMO的恢复：泰格医药、药明康德等。⑤消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等。 国产新冠口服药纳入新冠诊疗方案及临时纳入医保，建议关注新冠产业链投资机会。8月9日，国家卫生健康委和国家中医药局发布《关于将阿兹夫定片纳入新型冠状病毒肺炎诊疗方案的通知》，将该药纳入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（第九版）》。此外，8月13日，海南省医疗保障局发布《关于将阿兹夫定片临时纳入医保基金支付范围的通知》，将阿兹夫定片临时纳入海南省医保基金支付范围，按甲类药品政策执行。我们认为伴随阿兹夫定临时纳入医保基金支付范围，预计后续将会有相关订单陆续落地，同时尚有VV116、普克鲁胺等国产新冠口服药临床推进中，建议持续关注上下游产业链投资机会，如复星医药、奥翔药业、拓新药业、华润双鹤等，同时建议关注其他研发进度靠前的公司及相关配套产业链，如君实生物、众生药业、先声药业等。 重点推荐个股表现：本周平均下跌1.31%，跑输医药行业2.06%。8月重点推荐：药明康德，药明生物，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，凯莱英，信达生物，昭衍新药，益丰药房，大参林，普洛药业，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，奥锐特。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.2%，同期沪深300收益率-15.2%，医药板块跑输沪深300收益率4.1%。本周沪深300上涨0.82%，医药生物行业上涨0.75%，处于28个一级子行业第21位，子板块除医药商业、医疗服务下跌外其余均上涨，其中医疗器械涨幅最高，为2.08%，生物制品涨幅最小，为0.65%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.88倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.22倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-13.45%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.7倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为21%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 中报陆续披露，把握业绩超预期机会的同时，积极关注关注业绩估值匹配度高的个股及Q3预期修复的标的。本周沪深300上涨0.82%，医药生物行业上涨0.75%，处于28个一级子行业第21位；本周医药板块继续回暖，中报强劲、基本面变化及热点相关个股表现亮眼。当前医药板块仍处于调整后的底部区间，板块估值、资金配置均处于较低位置，属于良好的配置窗口期，建议持续保持乐观，自下而上关注三类标的：1）积极把握业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股。如业绩恢复增长，创新收获不断的科伦药业；产品快速放量、业绩持续超预期的专科制剂卫信康等。建议在仿制药板块持续寻找两类公司：①集采影响过去、创新转型持续收获；②集采免疫的小而美专科制剂企业。2）8月业绩披露期间积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如CRO/CDMO中的药明生物、凯莱英、昭衍新药、百诚医药等。其他如奥锐特等；3）关注Q3预期修复的标的。关注①连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；②出口制造型企业的成本、物流的改善：同和药业、普洛药业、健友股份等。③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物等；④临床CRO/SMO的恢复：泰格医药、药明康德等。⑤消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等。 国产新冠口服药纳入新冠诊疗方案及临时纳入医保，建议关注新冠产业链投资机会。8月9日，国家卫生健康委和国家中医药局发布《关于将阿兹夫定片纳入新型冠状病毒肺炎诊疗方案的通知》，将该药纳入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（第九版）》。此外，8月13日，海南省医疗保障局发布《关于将阿兹夫定片临时纳入医保基金支付范围的通知》，将阿兹夫定片临时纳入海南省医保基金支付范围，按甲类药品政策执行。 我们认为伴随阿兹夫定临时纳入医保基金支付范围，预计后续将会有相关订单陆续落地，同时尚有VV116、普克鲁胺等国产新冠口服药临床推进中，建议持续关注上下游产业链投资机会，如复星医药、奥翔药业、拓新药业、华润双鹤等，同时建议关注其他研发进度靠前的公司及相关配套产业链，如君实生物、众生药业、先声药业等。 行业热点聚焦： 1)8月9日，NMPA发布关于公开征求《以患者为中心的临床试验设计技术指导原则（征求意见稿）》意见的通知。 2)8月9日，国家卫生健康委和国家中医药局发布《关于将阿兹夫定片纳入新型冠状病毒肺炎诊疗方案的通知》。 3)8月13日，海南省医疗保障局发布《关于将阿兹夫定片临时纳入医保基金支付范围的通知》。 医药生物行业科创板申报情况：本周百利天恒上市委会议通过，翌圣生物已问询，当前申报企业共149家，其中已发行91家，注册生效5家，终止注册4家，提交注册2家，上市委会议通过3家，已问询15家，中止2家，终止状态27家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.2%，同期沪深300收益率-15.2%，医药板块跑输沪深300收益率4.1%。本周沪深300上涨0.82%，医药生物行业上涨0.75%，处于28个一级子行业第21位，子板块除医药商业、医疗服务下跌外其余均上涨，其中医疗器械涨幅最高，为2.08%，生物制品涨幅最小，为0.65%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.88倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为32.22倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-13.45%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.7倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为21%。 图表3：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：部分标的受热点事件、政策催化表现良好，中报业绩亮眼的标的也表现突出；新冠产业链相关标的波动较大，前期涨幅较多的相关股票有所回调。 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《医药反弹，建议自下而上寻找三类投资机会-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.08.07公司点评： 《欧普康视：疫情影响短期业绩，Q3旺季有望回暖-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2022.08.08 《百诚医药：业绩超预期，主业持续强劲，自主权益转让有望迎来收获-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.08.10《华东医药：业绩反转趋势明确，医美+创新药+工业微生物三大强劲引擎驱动-（祝嘉琦）》2022.08.11《义翘神州：疫情扰动下常规业务稳健增长，行业龙头持续加码创新研发-（谢木青）》2022.08.12 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨1.64%，跑输医药行业0.16%；本周平均下跌1.31%，跑输医药行业2.06%。 图表7：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1.【欧普康视】2022H1实现营业收入6.84亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润2.58亿元，同比增长0.90%；实现扣非净利润2.39亿元，同比增长13.16%。【药明生物】2021年公司实现营业收入102.9亿元，同比增长83.3%；归母净利润33.9亿元，同比增长100.6%，经调整归母净利润33.2亿元，同比增长92.6%。 2.【万泰生物】拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购金额不低于2亿元（含）且不超过4亿元，回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内，回购价格不超过224元/股。 3.【千红制药】2022H1实现营业收入11.37亿元，同比增长30.23%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长126.42%；实现扣非净利润1.47亿元，同比增长79.21%。 4.【莱茵生物】2022H1实现营收6.42亿元，同比增长41.70%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长123.62%；实现扣非净利润1.12亿元，同比增长218.97%。 5.【甘李药业】全资子公司“甘李美国”获得美国食品药品监督管理局同意GZR4进行I期临床试验的批准通知（IND号：159549）。 6.【阳光诺和】2022H1实现营业收入3.24亿元，同比增长44.71%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长48.19%；实现扣非净利润0.82亿元，同比增长42.62%。 7.【华东医药】2022H1实现营业收入181.98亿元，同比增长5.93%；实现归母净利润13.41亿元，同比增长3.09%；实现扣非净利润12.72亿元，同比增长6.52%。 8.【百诚医药】2022H1实现营业收入2.46亿元，同比增长73.91%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长107.62%；实现扣非净利润0.74亿元，同比增长85.01%。 9.【百济神州】百泽安（替雷利珠单抗注射液）全球3期临床试验RATIONALE301研究达到主要终点，在治疗一线不可切除的肝细胞癌成人患者中，百泽安与索拉非尼相比展示出在总生存期上的非劣效性，其安全性特征与既往研究一致。 10.【沃森生物】2022H1实现营业收入23.48亿元，同比增长73.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长31.9%；实现扣非净利润4.81亿元，同比增长100.47%。 11.【诺禾致源】2022H1实现营收8.50亿元，同比增长5.99%；实现归母净利润0.57亿元，同比减少30.5%； 实现扣非净利润0.47亿元，同比减少21.05%。 12.【益丰药房】公开发行可转债总额不超过25.47亿元，募集资金用于江苏二期、湖北及河北物流中心建设项目，益丰数字化平台升级项目，新建连锁药店项目以及补充流动资金项目。 13.【天坛生物】所属“睢宁浆站”获得单采血浆许可证。 14.【义翘神州】（1）2022H1实现营收2.99亿元，同比减少52.84%；实现归母净利润1.92亿元，同比减少56.58%；实现扣非净利润1.53亿元，同比减少63.75%；（2）解除限售股份2616.3万股（总股本20.25%），将于2022年8月16日上市流通。 15.【济民医疗】非公开发行股份不超过6000万股，募集4.9亿元用于“年产8.5亿支安全注射器和安全注射针技术改造项目”、“新增年产25,000万只预充式导管冲洗器技改项目”、“济民健康管理股份有限公司研发中心建设技改