黄金行业专题：相对配置价值凸显，黄金个股全梳理

本报告主要对黄金行业进行了专题研究，认为黄金的相对配置价值凸显。报告分析了黄金的价格分析框架，认为黄金的价格受到名义利率、通胀预期和美元实际利率等因素的影响。报告指出，全球黄金需求表现强劲，其中最重要的增量来自ETF投资需求。报告还分析了通胀和实质衰退风险，认为通胀压力仍然持续，实质衰退风险不断积聚。报告认为，关注黄金股投资机会，当下美债实际收益率阶段性下行，通胀放缓，衰退预期下，加息节奏或边际放缓，叠加地缘政治局势紧张，黄金价格易涨难跌，黄金股或已迎来配置机会。报告的风险提示包括美国经济增长超预期、美国货币政策收紧超预期、美元指数上行超预期和市场环境变动风险。