行业周报：生猪需求转强，下半年猪价高点可期

周观察：7月生猪供给转弱，8-9月生猪需求转强，下半年猪价高点可期 截至7月底，全国生猪销售均价21.27元/公斤，环比上月末上涨+3.8%，月内生猪价格冲高回落后，8月12日全国生猪销售均价21.21元/公斤，延续高位震荡走势。6月下旬至7月上旬生猪价格快速上行后，受夏末消费需求相对低迷，北方屠宰环节出现明显亏损等因素影响，终端市场对高价猪肉需要一定的消化时间或降温催化。 截止2022年8月11日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪946万头，同比增长14%，生猪出栏量同比增速延续收敛趋势。 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。关注兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；以及温氏股份；牧原股份、新希望等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。主粮及油料作物价格回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。油脂油料价格跌幅较大，相关受益标的油脂精炼及压榨环节企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望改善。饲料企业毛利水平有望在2022年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 本周市场表现（8.8-8.12）：农业跑输大盘3.46个百分点 本周上证指数上涨1.55%，农业指数下跌1.92%，跑输大盘3.46个百分点。子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为3.54%。个股来看獐子岛（+9.52%）、立华股份（+8.09%）、*ST东洋（+7.27%）领涨。 本周价格跟踪（8.8-8.12）：本周白羽鸡、水产价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年8月12日全国外三元生猪均价为21.25元/kg，较上周下跌0.20元/kg；仔猪均价为42.11元/kg，较上周下跌0.30元/kg； 白条肉均价27.31元/kg，较上周下跌0.29元/kg。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.82元/羽，环比+20.00%；毛鸡均价9.43元/公斤，环比+1.29%；毛鸡养殖利润2.73元/羽，环比+1.09元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，8月12日中速鸡均价17.55元/公斤，环比-3.84%。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：生猪需求转强，下半年猪价高点可期 截至7月底，全国生猪销售均价21.27元/公斤，环比上月末上涨+3.8%，月内生猪价格冲高回落后，8月12日全国生猪销售均价21.21元/公斤，延续高位震荡走势。 6月下旬至7月上旬生猪价格快速上行后，受夏末消费需求相对低迷，北方屠宰环节出现明显亏损等因素影响，终端市场对高价猪肉需要一定的消化时间或降温催化。 图1：7月生猪价格冲高回落呈现高位震荡走势 图2：7月初毛白比值降至低位后缓慢回升 基于农业农村部监控屠宰数据看，屠宰开工率：7月29日全国生猪屠宰开工率仅为23.37%，较6月20日的31.72%下降8.35pct，毛白价差收敛致使屠宰端出现亏损，进而在加剧产业链中下游短期矛盾。进入8月以来，行业屠宰开工率呈现回升趋势。生猪宰后均重：7月末全国生猪宰后均重90.09公斤/头，环比上涨1.43公斤。 生猪出栏均重，截止7月末生猪出栏均重126.32公斤/头，环比+0.8%，同比-1.9%。 整体来看，行业中小型养殖企业压栏比例或相对有限。 图3：7月生猪屠宰缩量，生猪宰后均重缓慢回升 图4：7月以来行业生猪出栏均重小幅抬升 2022年下半年供给短缺情况不容乐观。根据涌益咨询生猪存栏结构及变化趋势来看，行业7月大猪存栏量环比+0.6%，中猪存栏量环比-0.3%，小猪存栏量环比+0.8%，行业生猪存栏量仍处于相对低位，2022年下半年生猪供给缺口或进一步放大。预计中小型养殖单位滚动压栏对下半年供给缺口的填补能力有限。 图5：7月行业不同规格生猪存栏量均处于相对低位 截止2022年8月11日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪946万头，同比增长14%，生猪出栏量同比增速延续收敛趋势。其中，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农7月生猪出栏量同比增长，7月出栏量分别为459.4/132. 4/94.2/32.7/42.9/16.6/18.2/9.8万头，同比变动分别为52.6%、3.6%、48.4%、15.1%、69.8%、33.3%、109.3%、68.3%；正邦科技、大北农、中粮家佳康6月生猪出栏量环比下降，分别出栏生猪88.3/27.0/24.7万头，分别同比减少49.6%/41.3%/30.2%。 图6：2022年7月主要11家生猪养殖企业生猪出量946万头，同比增长14% 2、周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。猪价于2022年4月启动上涨。2022年下半年生猪供给或小于预期，猪价或超量反映供需矛盾反转。此外，我们预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；受益于猪价及黄羽鸡价格共振上涨的温氏股份；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本有望于2022Q3应该较大边际改善的新希望。受益标的：唐人神、天康生物、傲农生物等。 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。2022年4月以来，白鸡价格出现反弹，并走出季度性景气行情。截至8月5日全国白羽肉鸡销售均价9.62元/公斤，毛鸡养殖利润1.96元/只。需求端看，白羽肉鸡价格景气度持续受益于下游到店场景（西式连锁餐饮）的需求改善，预计随着疫情扰动因素的减弱，白鸡需求增速将较为持续。供给端看，3月以来，受海外禽流感高发，海关暂停白羽祖代鸡引种以防范禽病风险；5-6月，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，商品鸡质量出现了较为明显的波动。若后期影响面积扩大，或对行业生产效率及供给带来负面影响。重点推荐白羽一体化龙头企业圣农发展。受益标的：禾丰股份等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。2021年Q2以来养殖业亏损抑制产业动保免疫积极性。从行业发展角度来看，国产宠物动保行业方兴未艾，市场需求及销售规模快速提升；兰研所非洲猪瘟疫苗亦正在加快研发。宠物动保及非瘟疫苗预在未来成为行业规模扩容的主推力。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。近期，俄乌冲突得到缓和，乌克兰粮食周度出口量呈现恢复趋势。国内小麦已基本完成收割，全国产量及平均单产水平好于前期预期。粮食价格出现回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。本周全球油脂油料价格跌幅较大，一方面因为印尼棕榈油国内存垒高，北美土壤墒情较高，大豆增产确定性得到强化。加之原油价格下跌，欧洲G7推动暂停生物燃料强制规定，以抑制粮价。相关受益标的下游油脂精炼及压榨企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科； 相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望提升。2022年，生猪存栏及生猪出栏量年内双高，预计饲料需求量同比增势不减。行业竞争角度看，受前期饲料原料成本价格上涨影响，中小饲料加工企业资金压力增加，盈利能力趋弱，退出节奏加快。近期原料价格迎来拐点，饲料企业毛利水平有望在2022年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 3、本周市场表现（8.8-8.12）：农业跑输大盘3.46个百分点 本周上证指数上涨1.55%，农业指数下跌1.92%，跑输大盘3.46个百分点。子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为3.54%。个股来看獐子岛（+9.52%）、立华股份（+8.09%）、*ST东洋（+7.27%）领涨。 图7：农业板块本周下跌1.92%（表内单位：%） 图8：本周农业股跑输大盘3.46个百分点 图9：本周农产品加工及林业板块领涨（表内单位：%） 表1：农业个股涨跌幅排名：獐子岛、立华股份、*ST东洋领涨 4、本周重点新闻（8.8-8.12）：全球粮食商品价格7月大幅下跌 全球粮食商品价格7月大幅下跌。联合国粮食及农业组织8月12日发布的数据显示，世界粮食商品价格基准指数7月大幅下跌，其中主要谷物和植物油价格跌幅均达两位数百分比。其中，备受关注的粮农组织食品价格指数衡量一揽子食品类商品的国际价格月度变化情况。该指数7月平均为140.9点，环比下降8.6%，自2022年年初创下历史新高以来已连续第4个月下降。然而，与2021年同期相比仍高出13.1%。 2022年7月份全国饲料生产形势。据中国饲料工业协会数据，2022年7月，全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。从品种看，猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%；蛋禽饲料产量246万吨，环比下降1.1%，同比下降8.7%；肉禽饲料产量743万吨，环比增长6.0%，同比下降9.0%； 水产饲料产量344万吨，环比增长16.6%，同比增长11.8%；反刍动物饲料产量116万吨，环比下降0.3%，同比增长4.5%。 农业无人农场中国工程科技论坛将在津举行。为促进我国无人农场的创新发展，农业无人农场中国工程科技论坛将于2022年10月25日至27日在天津召开。论坛主题包括无人农场信息智能感知与大数据，无人作业智能农机与农业机器人，无人农场智能决策与云管控，无人农场发展模式与应用等。农业无人农场中国工程科技论坛是中国工程院的品牌活动，期间将邀请国际国内相关领域院士、专家及企业界代表，探讨数字化感知、智能化决策、精准化作业、智慧化管理等关键技术，探索不同农业应用场景中的无人农场发展路径、技术标准、建设规范，促进我国农业无人农场领域快速发展。 农业农村部紧急部署2022年第7号台风“木兰”防御工作。据中央气象台预报，南海热带低压已于8月9日上午发展为2022年第7号台风“木兰”，预计10日中午至晚上在海南东北部至广东西部一带沿海登陆（热带风暴级）。台风“木兰”登陆利于缓解近期华南地区高温天气，但带来的强风暴雨可能给农（牧、渔）业生产带来不利影响。农业农村部高度重视，紧急部署台风防御工作，要求有关地区农业农村部门切实做好台风防御和灾后生产恢复工作，确保人民生命财产安全和农业生产安全。 5、本周价格跟踪（8.8-8.12）：本周白羽鸡、水产价格环比上涨 表2：本周白羽鸡、水产价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年8月12日全国外三元生猪均价为21.25元/kg，较上周下跌0.20元/kg；仔猪均价为42.11元/kg，较上周下跌0.30元/kg；白条肉均价27.31元/kg，较上周下跌0.29元/kg。8月12日猪料比价为5.58:1。自繁自养头均利润4