2016年1月8日 股票速览 晨辉科技 国内雷电预警行业先驱者 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 公司概要 上海晨辉科技股份有限公司（晨辉科技 834937)成立于2000年7月6日，是一家具有自主研发能力的高新技术企业，主要从事自动化控制系统和雷电预警系统的研发、生产、销售以及通讯集成项目服务。主要产品分为工业自动化控制集成系统、雷电预警系统两大类，产品主要应用于工业自动化领域和气象灾害预警领域，服务于输配电气、气象观测、电信服务、旅游、航空机场、港口、铁路、油田、矿产勘探、化工、运动、展会场所、教育设施等行业及领域的众多客户；主要服务为诺基亚通信网络科技服务有限公司提供通讯集成项目服务。公司主要产品之中，自动化控制系统主要产品有大型火电、水电站控制系统和变电站数字化产品，主要客户有上海电气电站设备有限公司、上海福伊特水电设备有限公司等。大气电场仪及雷电预警系统是公司自 2009 年起开展的新兴业务，客户主要为各地气象部门，该系统广泛应用于移动通信行业、电力行业、机场、油田开采、高尔夫中心、旅游风景区等雷电多发或需要提前预警和防护的行业及领域。 公司进入雷电预警市场较早，已经建立起覆盖全国的大气电场监测网，拥有超过10个省市气象系统的行业用户和超过18个行业的企业用户，公司的雷电预警系统成功运用于2008年北京奥运会青岛奥帆基地、2010年上海世博会、2014年南京青奥会、2014年广西南宁体操世锦赛等重要活动，是国内雷电预警行业先驱者。 2012年7月上海晨辉科技有限公司整体改制为上海晨辉股份有限公司。 2012年12月上海晨辉科技股份有限公司在上海股权托管交易中心成功挂牌，股票代码100051。 2016年1月上海晨辉科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌，股票代码834937。 1 资料来源：Choice，公司公告，德骏新三板研究院 股票代码 834937 主办券商 东北证券 挂牌日期 2016-01-07 最新收盘价 - 历史最高价 - 总市值（亿） - 总股本（万） 541.67 流通股本（万） 171.87 250日涨幅 - （人民币 万元） 2013A 2014A 营业收入 2,566.94 3,312.83 增速（%） 12.28 19.43 净利润 219.32 477.80 归母净利润增速（%） 126.87 93.21 销售毛利率（%） 26.10 33.90 销售净利率（%） 8.54 14.42 资产负债率（%） 40.82 35.41 每股收益（元） 0.44 0.88 德骏资本 钟扬 孟婕 86-21-5185 3107*819 86-21-5185 3107*828 leo.ma@djassetmgmt.com lucia.eu@djassetmgmt.com 上海市虹口区东大名路1050号北外滩中心2107室 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 2 投资要点 雷电预警行业下游应用领域较多，未来拓展空间广阔。 雷电监测、预警行业是雷电防护的细分行业。公司的大气电场监测与雷电预警系统及雷电防护系统可广泛应用于气象观测、电信和电力、铁路部门、航空机场、港口、油田油库、石油钻井平台、易燃易爆物品储存所、大型关键电子设备、化工、运动及展会场所、海滨、浴场、野外采矿区、森林防火、学校等等众多对雷电敏感及需要提前预警和防护的行业及领域。在雷电来临之前启动三级雷电报警，满足 IEC62305-2 国际防雷标准提出的安全要求，达到保护人身安全、保护环境与财产安全等目的。随着电子信息的飞速发展，在互联网、三网融合、物联网等网络一体化趋势等因素推动下，防雷、雷电预警的刚性需求不断加大。雷电预警行业下游应用领域较多，未来拓展空间广阔。 雷电预警系统行业壁垒较高，公司技术优势明显，产品成功运用于奥运会、世博会等重要活动，是大气电场监测和雷电预警系统领域的市场主导者和创新应用的领导者。 在专业雷电防护领域，根据产品具体应用分类，可以将其分为直击雷电防护装置、感应雷电防护装置、接地产品及雷电监测系统四大类。我国雷电预警行业尚处于起步阶段，预警技术和软件系统发展滞后，行业整体处于发展初期。公司拥有 1 项实用新型专利、1 项外观专利、13 项计算机软件著作权和 7 项非专利技术，相关知识产权均为公司独立拥有。公司在雷电预警行业耕耘多年，积累了丰富雷电预警数据和分析数据的经验，保证了公司雷电预警产品预测的准确率。当前市场上的产品大多以海外进口为主，国产化程度较低。国内有能力从事雷电预警相关业务的企业零散分布且规模不大，自主研发能力有限，多为引进海外技术或直接代理销售。公司进入雷电预警市场较早，已经建立起覆盖全国的大气电场监测网，拥有超过10个省市气象系统的行业用户和超过18个行业的企业用户，公司的雷电预警系统成功运用于2008年北京奥运会青岛奥帆基地、2010年上海世博会、2014年南京青奥会、2014年广西南宁体操世锦赛等重要活动，属于行业先驱者，加上强大的研发团队和技术支持，对市场起到一定导向作用。 传统业务与新兴业务双驱动，雷电预警产品盈利能力较强，营收占比不断提高。 公司目前的主要产品分为雷电预警系统、工业自动化控制集成系统两大类。主要服务为诺基亚通信网络科技服务有限公司通讯集成项目服务，可分为合同服务和 TimeBase 服务。其中，工业自动化控制集成是公司成立至今的传统业务，雷电预警系统是公司2009年开展的新兴业务，参照国外先进技术成功自行研发、设计了拥有自主知识产权的雷电预警系统。2011年公司开始为诺基亚提供通讯集成项目服务。 雷电预警作为未来公司主打的产品，报告期内平均毛利率高达71%，显著高于可比公司中光防雷和武汉南瑞。 中光防雷是主板的防雷龙头，其雷电防护产品主要是通过产品本身将雷电泄地，因此直接材料占比较高，而该公司产品主要通过大气磁场反应结合公司多年积累的数据依靠自制软件分析雷电轨迹并发出预警。武汉南瑞的雷电监测与防护则是侧重电力系统，于今年被注入置信电气，相较之下公司产品运用领域更加广泛。 随着公司雷电预警业务的发展、客户的不断开拓，公司未来雷电预警产品营收占比不断提高，公司整体盈利能力将不断加强，增厚公司业绩。 2016年1月8日 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 3 2016年1月8日 客户群优质稳定，品牌优势明显，同类客户市场有望迅速开拓。 公司通讯集成项目服务收入目前的客户主要为诺基亚，具有特殊性，凭借着诺基亚公司良好的合作关系，该项业务在为公司带来稳定的业务收入的同时增加了公司的技术开发实力。作为公司成立至今的传统业务，工业自动化控制集成业务经过长年积累，在电力、火力领域内已成功拥有了一批长期合作稳定的客户，忠诚度高，流失率低。公司已连续多年获得上海电气电站设备有限公司 A 类合格供方，同时也是上海电气集团铜牌供应商。主要客户有上海电气电站设备有限公司、上海福伊特水电设备有限公司等。雷电预警产品客户多为各地气象局，并和一些保密单位进行合作，业内口碑相传，同类客户市场有望迅速开拓。 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 4 行业前景 根据《上市公司行业分类指引（ 2012 年修订）》，公司所属行业为仪器仪表制造业（代码为 C40）；根据《国民经济行业分类》（ GB/T4754-2011），公司所属行业为仪器仪表制造业（代码为 C40） —通用仪器仪表制造（代码为 C401）—工业自动控制系统装置制造（代码为 C4011）。根据《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所属行业大类为仪器仪表制造业中的通用仪器仪表制造，具体为工业自动控制系统装置制造（代码为 4011）；根据《挂牌公司投资型行业分类指引》，公司所属行业大类为工业中的机械制造，具体为工业机械（代码为12101511）。 行业概况 1、工业自动化控制行业 工业自动化技术是一种运用控制理论、仪器仪表、计算机和其它信息技术，对工业生产过程实现检测、控制、优化、调度、管理和决策，达到增加产量、提高质量、降低消耗、确保安全等目的的综合性技术，主要包括工业自动化软件、硬件和系统三大部分。 工业自动化技术作为 20 世纪现代制造领域中最重要的技术之一，主要解决生产效率与一致性问题，由此形成的自动化产业具有技术密集、高投入和高效益等显著特征，是典型的高技术产业。涉及连续生产过程的炼油、化工、钢铁、发 电、生化、建材、造纸、制药、环保等领域，工业自动化技术涉及这些工业加工过程的单台设备、工段、生产线，甚至整个工厂，是现代工业的基础支撑技术。 发达国家经验表明，采用先进控制和过程优化技术将增加30%的项目投资，但可提高产品档次、质量和工作效率，降低能源和原材料消耗，从而增加85%的经济效益。因此，工业自动化技术与装置在冶金、石化、市政、交通以及大型输变电工程的大量应用，这已成为现代工业的重要标志。 工业自动化技术的发展呈现出融合多学科、多种技术的特点。目前，正在向智能化、网络化和集成化方向飞速发展，涉及到自动化技术、计算机技术、通信技术、先进制造技术和管理学等诸多学科，体现了多专业知识与技术集成的现代工业自动化发展思路。并且，随着计算机软硬件技术、信息技术与工业制造技术的高速发展和企业信息化进程的推进，工业自动化系统结构也呈现出越来越复杂的特点，对自动化系统的要求也越来越高：涵盖了从最底层的自动化感应部件、各种检测传感器、变送器、各种间接测量设备、各种执行机构等到自动回路调节器、自动控制单元、各种大中小型装置控制系统到综合优化调度与协调系统和企业综合管理信息系统等。 2、雷电预警行业 理论上说，只要用电的地方，都需要防雷产品。目前防雷产品主要应用于通信、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑、轨道交通等基础行业，该类行业为关系国计民生的基础产业，安全运行的责任重大，其对防雷产品具有刚性的需求。我国地处温带和亚热带地区，属雷电高发地区，雷暴活动十分频繁。高雷暴率导致雷电灾害频发，我国每年因雷击引发森林大火、破坏高层建筑、高压输电线路、铁路电气化设备和易燃易爆物品的事故屡屡发生。随着我国现代化水平的不断提升，近年来雷击事故对电子设备、计算机网络、通信广播系统、电力电气设备、雷达导航等的危害日益频繁，危害的后果也越来越严重。中国每年因雷电灾害造成的直接财产损失约50至100亿元。 在专业雷电防护领域，根据产品具体应用分类，可以将其分为直击雷电防护装置、感应雷电防护装置、接地产品及雷电监测系统四大类。雷电监测系统主要是用来实时监测雷电的发生、发展及消亡过程，可以对雷电的发展趋势进行预测，起到预警的作用，同时能够提供处理雷电故障所需的信息及分析数据。 雷电监测、预警行业作为雷电防护的细分行业，在我国起步较晚，目前仍没有覆盖全国的雷电监测网，雷电资料积累不足，雷电诊断分析及预警预报技术研发不足，雷电预警预报业务应用平台的建设以及相关应用软件的研发工作也相对滞后，行业整体尚处于发展初期。 2016年1月8日 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 5 市场规模 在专业雷电防护领域，根据产品具体应用分类，可以将其分为直击雷电防护装置、感应雷电防护装置、接地产品及雷电监测系统四大类。雷电监测系统主要是用来实时监测雷电的发生、发展及消亡过程，可以对雷电的发展趋势进行预测，起到预警的作用，同时能够提供处理雷电故障所需的信息及分析数据。 1、工业自动化控制行业 工业自动化控制行业下游应用领域广泛，产品需求与国民经济发展呈现一定的正相关性，特别工业领域新建及技术改造项目对行业发展影响较大。自2008年以来，国内固定资产投资快速增