7月通胀数据点评：CPI破3只是时间问题

7月CPI同比涨幅2.7%，前值2.5%，环比上涨0.5%。猪价、鲜菜、鲜果等大幅强于季节性，但核心CPI明显弱于季节性。受生猪产能去化、养殖户压栏惜售等因素影响，猪周期启动迹象明显，7月猪肉涨幅远超季节性，已连续4个月上涨。受高温天气影响，鲜菜、鲜果价格明显高于季节性，带动CPI食品项明显强于季节性。基准情形下，CPI将继续冲高，破3只是时间问题，猪周期是最大的动能，三四季度中枢在3.0左右，个别月接近3.5，2023年一季度压力最大。中美通胀差处于顶部阶段，后续将呈现下行趋势。