国内支持投资多管齐下，美国通胀增速放缓

摘要 一周大事记 国内：规范有序推进PPP模式，大力支持基础设施项目建设。2022年上半年，PPP市场规模稳中有增，新入库项目279个、投资额达4586亿元，累计在库项目10354个、投资额16.5万亿元，预计在相关政策文件和金融工具的支持下，下半年PPP模式将充分发挥其促投资、稳增长作用，入库量或将进一步企稳回升；8月8日，工信部等四部门联合印发《推进家居产业高质量发展行动方案》，为推进家居产业高质量发展提出一系列切实的行动举措，其中重点聚焦于智能家居和绿色家居的研发推广，建议关注家电、物联网、5G等相关板块的投资机会；10日，水利部在水利基础设施建设进展和成效新闻发布会中介绍，今年以来我国持续推进水利项目建设，努力扩大水利有效投资，水利建设取得新成效，近期自然资源部等七部门联合印发《关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知》，预计下半年水利、交通、能源等基建项目的稳投资、促就业作用将进一步显现；10日，央行发布第二季度货币政策执行报告表示，国内经济存在消费恢复面临居民收入不振、资产负债表受损和消费场景受限等挑战，后续货币政策将在不超发货币的基础上，更加重视对实体经济发展在质量上的支持。 海外：欧洲能源问题持续紧张，美国通胀放缓超预期。当地时间8月7日，美国国会参议院通过了由民主党提出的《2022年削减通胀法案》，总规模接近7400亿美元，主要内容涉及税收、气候和医疗保健等，但对美国实际通胀产生的影响或将有限，后续美国通胀水平的变化仍取决于美联储的货币政策走向以及俄乌冲突、新冠疫情等国际形势的变化；当地时间8日，欧盟向伊朗核问题全面协议恢复履约谈判各参与方提交了一份关于恢复履行2015年伊核协议的“最终文本”，若后续美伊达成协议将一定程度上缓解当前原油供需紧张的局面；9日，欧盟的削减天然气用量协议正式生效，根据此前达成协议欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%，若欧洲与俄罗斯关系持续僵持，能源短缺或加大欧洲制造业的衰退风险；当地时间10日，美国劳工部公布数据显示，美国7月未季调CPI和核心CPI分别同比增长8.5%和5.9%，均低于预期值，美国通胀增速放缓超预期，但是否见顶仍有待后续观察。 高频数据：上游：布伦特原油、阴极铜价格周环比上升0.09%、2.20%，铁矿石价格周环比下降5.16%；中游：螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比分别上升0.15%、0.23%、8.87%；下游：房地产销售周环比下降14.62%，汽车零售表现继续改善；物价：蔬菜价格周环比下降1.07%，猪肉价格周环比上升0.17%。 下周重点关注：中国7月社会销售品零售总额、规模以上工业增加值（周一）； 美国7月新屋开工数、营建许可数（周二）；欧元区二季度GDP初值、美国7月零售销售环比（周三）；欧元区7月调和CPI终值、美联储公布7月货币政策会议纪要（周四）；日本7月核心CPI（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 1一周大事记 1.1国内：规范有序推进PPP模式，大力支持基础设施项目建设 上半年PPP总体规模稳中有增，多项政策文件支持规范有序推进PPP模式。2022年上半年，全国PPP新入库项目279个、投资额达4586亿元；累计在库项目10354个、投资额16.5万亿元；累计签约项目7934个、投资额13.1万亿元，签约率79.8%；累计开工建设项目5280个、投资额8.7万亿元，开工率53.1%；累计运营服务项目1988个，投资额2.8万亿元。从地理区位来看，中西部地区新入库PPP项目较多，上半年新入库项目投资额位列前五的是甘肃、辽宁、江西、河北和山东。从行业分布来看，上半年新入库项目投资额前五位是交通运输、市政工程、城镇综合开发、林业和教育。从质量结构来看，上半年新入库“两新一重”项目210个、投资额3534亿元，占全部新入库项目的77.0%；新入库污染防治和绿色低碳项目123个，投资额1263亿元，占全部新入库项目的27.5%。从财政承受能力来看，截至6月末全国2763个有PPP项目在库的行政区中，2729个行政区PPP项目合同期内各年度财政承受能力指标值均未超10%红线，总体处于安全区间。近期，一系列重要政策文件频频提及进一步规范有序推进PPP模式。5月25日，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》提出，鼓励具备长期稳定经营性收益的存量项目采用PPP模式盘活存量资产，提升运营效率和服务水平。7月，国家发改委公布《“十四五”新型城镇化实施方案》提出，引导社会资金参与城市开发建设运营，规范推广PPP模式；住建部、国家发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》提出，建立政府与社会资本风险分担、收益共享的合作机制，采取多种形式，规范有序推进PPP。此外，6月底上交所发布《关于进一步发挥资产证券化市场功能支持企业盘活存量资产的通知》提出，支持PPP项目开展资产证券化（ABS），后续PPP项目资产的流动性将有所提升；央行新增3000亿元政策性开发性金融工具已部分投放至G59呼北高速新化至新宁段工程、张家界至官庄段工程等PPP项目中。预计在相关政策文件和金融工具的支持下，下半年PPP模式将充分发挥其促投资、稳增长作用，入库量或将进一步企稳回升。 《推进家居产业高质量发展行动方案》印发，重点关注智能家居和绿色家居的研发推广。 8月8日，工业和信息化部办公厅、住房和城乡建设部办公厅、商务部办公厅、市场监管总局办公厅联合印发《推进家居产业高质量发展行动方案》。《方案》要求，到2025年，在家用电器、照明电器等行业培育制造业创新中心、数字化转型促进中心等创新平台，重点行业两化融合水平达到65%，培育一批5G全连接工厂、智能制造示范工厂和优秀应用场景； 在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。 从具体行动措施来看，一是加快技术突破和设计能力提升，支持建立智能家居和重点家居行业制造业创新中心；二是加快标准互联互通和融合创新，支持重点行业积极参与国际标准制修订；三是推进家居产品和服务质量提升；四是深化推进产业数字化，促进产业链上下游数据互通、信息交互、生产协同、资源共享；五是深入推广新模式新业态，支持企业开展基于消费数据的用户需求挖掘、产品研发、智能生产和数据增值；六是大力推行绿色制造，加强绿色材料、技术、设备和生产工艺推广应用；七是强化优质企业示范引领；八是推动产业集群升级，指导各地根据产业基础和特色优势，因地制宜、因业布局，制定产业集群发展政策和配套措施；九是提升品牌影响力；十是增加健康智能绿色产品供给，积极开发节能、节水、环保、低噪声的绿色家电，推进5G与智能家居融合；十一是培育智能家居生态，拓展衣、食、住、学、娱、康、养等场景体验和增值服务；十二是实施家居产品推广行动，加大对绿色、健康、智能家居产品的支持力度；十三是推动绿色智能家居产品下乡，在家居领域大力推广绿色产品认证，鼓励企业针对农村市场开发个性化、定制化、健康化智能绿色家电产品，通过新零售、农村电商等方式推动渠道和市场下沉，促进农村居民升级消费。本次《方案》将智能家居和绿色家居作为家居行业未来发展的主要抓手，为我国家居产业实现高质量发展提供了坚实的政策引领，建议关注家电、物联网、5G等相关板块的投资机会。 1-7月完成水利建设投资同比增长71.4%，七部门印发通知积极推进基础设施项目建设。 8月10日，水利部举行水利基础设施建设进展和成效新闻发布会。据介绍，今年以来我国持续推进水利项目建设，努力扩大水利有效投资，水利建设取得新成效。截至7月底，新开工重大水利工程25项，在建水利项目达3.18万个，投资规模1.7万亿元；完成水利建设投资5675亿元，较去年同期增加71.4%；水利工程施工吸纳就业人数161万人，其中农民工123.3万人。农村水利作为水利基础设施建设的重点领域，各地截至7月底共完成农村供水工程建设投资466亿元，是去年同期2倍多；大中型灌区建设改造完成投资178亿元，国务院明确今年重点推进的6处新建大型灌区已开工3处，大中型灌区建设、改造项目开工455处。农村供水工程及大中型灌区建设和改造吸纳农村劳动力就业35.9万人。8月，自然资源部等七部门联合印发《关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知》提出，第一，加强用地空间布局统筹，充分发挥国土空间规划对各类开发保护建设活动的指导作用，统筹协调交通能源水利等基础设施的用地需求；第二，各级自然资源主管部门应依据国土空间规划和“三区三线”等空间管控要求，积极配合和参与基础设施建设项目规划选址选线工作；第三，严格落实节约集约，用地涉及耕地、永久基本农田、生态保护红线的建设项目需开展节约集约用地论证分析；第四，改进优化用地审批，简化用地预审阶段审查内容，允许分期分段办理农用地转用和土地征收；第五，各级自然资源主管部门与发展改革、交通、能源、水利等有关部门共享国土空间规划“一张图”，主动为基础设施建设项目的选址选线提供合规性分析等支撑性、基础性服务。此次《通知》重点强化用地要素保障，做实做细做优交通、能源、水利等项目前期工作，提升用地审批质量和效率，对后续基础设施项目建设具有积极的推动作用。预计下半年水利、交通、能源等基建项目的稳投资、促就业作用将进一步显现，建议关注相关行业的投资机会。 央行二季度货币政策执行报告，加大扩大有效投资支持力度。8月10日，央行发布中国2022年第二季度货币政策执行报告显示：经济形势方面，报告指出，海外方面，高通胀正成为多数经济体面临的最大挑战，主要发达经济体加快收紧货币政策、全球经济活动边际放缓，部分经济体可能出现“硬着陆”风险。国内方面，经济存在消费恢复面临居民收入不振、资产负债表受损和消费场景受限等挑战，积极扩大有效投资存在一定难点堵点，服务业恢复基础尚不牢固，青年人就业压力较大等问题。在此经济环境下，货币政策稳中有松的基调不变，报告指出“要加大稳健货币政策实施力度”，较一季度提法增加了“兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”，再次强调“坚持不搞‘大水漫灌’，不超发货币”，但同时要“为实体经济提供更有力、更高质量的支持”，表明后续货币政策将在不超发货币的基础上，更加重视对实体经济发展在质量上的支持；通胀方面，目前我们物价仍处于合理区间，短期对货币政策的影响不大，但由于疫情受控后未来消费复苏回暖、新一轮猪周期开启、能源进口成本攀升可能加大我国结构性通胀压力，物价涨幅可能阶段性反弹，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，因此报告新增“要警惕结构性通胀压力”的表述，货币政策仍需兼顾好稳增长稳物价，预计将加大对国内通胀水平的关注度；在信贷政策方面，报告将“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的表述转变为“保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现最好结果”，6月M2增速达11.4%、社会融资规模存量同比10.8%，超过上半年名义GDP同比增速2.5%，说明货币供应量阶段性超过经济增速是可以接受的，并且新增强调对基础设施建设的支持，包括引导开发性政策性银行落实好新增的8000亿元信贷额度和新设的3000亿元金融工具，报告中推进开发性、政策性金融机构改革的重要性也有所提升，后续货币政策有望向扩大有效投资上更多倾斜； 利率政策方面，本次报告提出不仅要发挥贷款市场报价利率的改革效能，还要发挥其指导作用，从而降低企业综合融资成本。6月企业贷款加权平均利率为4.16%，处于有统计以来低位，再加上海外货币政策的收紧，我国利率和汇率政策需“以我为主兼顾内外平衡”，短期内通过LPR继续调降利率的概率较小，但不排除后续稳增长效果不达预期，LPR继续下调的可能；后续货币政策或仍以结构性工具为主，“聚焦重点、合理适度、有进有退”，突出金融支持重点领域和