【东北宏观】美国连续3个月通胀表现良好，支持进一步放缓加息【数据】美国12月CPI同比6.5%，预期6.5%，前值7.1%；核心CPI同比5.7%，预期5.7%，前值6%；CPI环比-0.1%，预期-0.1%，前值0.1%；核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。【解读】美国12月通胀数据均符合市场预期，通胀压力已经减小。分项来看，食品价格环比0.3%，较上月0.5%减小，显示食品通胀压力减少。这与此前公布12月联合国粮农组织全球食品价格指数相一致，该指数12月同比-0.99%，继续呈现下滑态势。能源商品价格进一步大幅回落，12月环比-9.4%，但能源服务价格有所回升。能源商品价格回落与全球石油供需状况有关。根据EIA数据，2022年4季度全球石油供给超过需求148万桶/天。往后看，石油价格大幅上涨的压力不大，主要源于美国等地增产，但风险因素在于俄罗斯减产。12月能源服务价格受电力价格、天然气服务价格影响而环比回升。商品价格12月环比-0.3%，符合预期。受美联储加息影响，居民控制消费支出，一些商品领域存销比维持高位，例如汽车、家具、酒精饮料等，商品价格延续弱增势。居住服务通胀仍然顽固，但其他服务通胀已现缓解。12月居住服务通胀上行，主要是因为BLS的统计方法具有滞后性，而Zillow新房租同比已持续下行。其他服务项目来看，医疗、运输服务12月环比上行，但数值不大，而娱乐、教育服务、其他个人服务12月环比下迁。考虑到美国非农时薪已超预期下行，后续服务通胀有望放缓，但速度将较慢。【展望】往后看，美国通胀处于下行趋势，这一过程预计将持续至23年中附近。连续3个月良好的通胀数据，将给美联储进一步放缓加息提供理由。市场预计2月和3月FOMC会议各加息25bp。美股来自分母端的威胁减小，但需警惕衰退前景下企业盈利（分子端）的下滑。随着美国通胀下行得到确认，美国国债收益率预计见顶回落，美元指数也将小幅回落，同时黄金价格有一定支撑。风险提示：能源价格超预期上涨，服务通胀下行慢于预期。