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本篇研报主要关注了中国7月份的通胀数据。7月CPI同比涨幅扩大,环比高于季节性水平,主因猪价、菜价向上拉动,而油价则有所拖累。7月PPI同比涨幅继续回落,环比低于季节性水平,主因黑色、有色价格回落,工业品价格整体下行。展望未来,预计年内PPI同比涨幅继续回落,而年内CPI同比继续温和上行。债市方面,货币政策仍将维持宽松状态,但更多还是保持量宽价平。总体来看,预计下半年通胀继续处于温和区间,不会对国内政策构成明显约束。