7月物价点评：需求尚待恢复，通胀难成掣肘

7月CPI同比上涨2.7%，涨幅较上月扩大0.2pct，PPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9pct。下半年PPI下行趋势已初步显现，但猪价或仍是CPI上行的主要动力。债市策略：短期内通胀仍难成为货币政策的掣肘，仍不构成债市的主要矛盾点。对于下半年的债券市场而言，关键在于货币宽松的延续性和基本面复苏的力度。我们仍维持震荡市的基本判断，建议把握中短端曲线做平的机会。风险提示：警惕猪油共振，通胀超预期上行的风险。