海光信息是一家专注于服务器与数据中心，高端处理器企业，于8月3日在科创板开启申购，发行价格为36.00元/股。公司是国内稀缺的X86指令集CPU、兼容“类CUDA”环境DCU厂商，通过AMD授权获得X86指令集，掌握了高端处理器核心微结构设计、高端处理器SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP设计等多项关键技术，研发出了多款性能达到国际同类型主流高端处理器水平的产品。产品广泛应用于电子政务、能源、交通、金融、通信等关键信息基础设施领域。公司X86指令集CPU产品兼具“生态、性能、安全”三大特点，在国产替代趋势下极具稀缺性。海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件，软硬件生态丰富，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域，是NVIDIA的潜在替代者。公司多个产品成功进入专项目录，营收大幅增长，2022年H1营收已超过2021年。公司依靠行业全球龙头之一AMD授权核心技术及自身大量研发投入，实现了产品性能占优，新品有序推出，在主营业务领域的国产替代中具备较大竞争优势。我们预计2022-2024年营业收入为53.01、100.54、159.31亿元，公司毛利率分别为57.97%、57.97%、57.16%。2022年公司营业收入预计为53.01亿，参考行业内成长期企业估值水平，以及未来市场国产替代趋势的不断推进，我们给予公司目标20xPS估值，对应市值为1060.2亿元，合理股价为45.61元/股。我们首次覆盖给予“推荐”评级。
