宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 股 市 信 息  香港万得通讯社报道，8月10日，A股共64家上市公司披露2022年半年报，其中60家盈利，4家亏损。截至8月10日，沪深两市已有累计314家上市公司披露2022年半年报，其中282家盈利，32家亏损，合计营收为15745.2亿元，同比增19.66%，合计净利润为1398.14亿元，同比增18.95%。  央视财经微博讯 根据国家发改委消息，新一轮成品油调价窗口于8月9日24时开启。央视财经记者从国家发改委获悉，本次油价调整具体情况如下：国内汽、柴油价格每吨分别下调130元和125元。全国平均来看：92号汽油每升下调0.1元；95号汽油每升下调0.11元；0号柴油每升下调0.11元。 核心逻辑及操作建议 上个交易日，A股延续震荡上扬。早间四大指数小幅低开，盘中多空双方再度展开激烈角逐，期间上证指数有两次较为猛烈的上冲，催化市场看多情绪。与前几日类似，尾盘各指数迎来一波不同程度的拉升动作，四大指数中，上证50收涨0.11%，沪深300收涨0.20%，中证500收涨0.29%，中证1000收涨0.44%。消息面上，北京时间8月9日晚，美国高层正式签署《芯片和科学法案》，其中包括了对美国芯片制造的资金补助以及相关工厂的税收抵免。但从昨晚美股的表现来看，该消息对盘面影响的时效性偏短，昨晚三大股指中，以科技股为主要成分股纳斯达克指数收跌1.19%。除此之外，今日国内外通胀数据与金融数据将密集出台。前期受美联储发言转鹰的影响，交易者对于加息75bp的预期再度升温。不过在7月国际大宗加速下行的背景下，目前市场预测美方CPI将实现见顶下行至8.7%左右水平，但若此次通胀数据再度超预期高增，包括股市在内的大类资产将对加息75bp重新定价。国内方面，根据近期国际市场油价变化情况，国内成品油价格自2022年8月9日24时起喜迎“四连降”，其中汽油、柴油价格分别每吨降低130元和125元。从全国平均水平来看，92号汽油每升下调0.1元；95号汽油每升下调0.11元，对下游交通运输等板块构成利好。 板块方面，昨天发电设备、煤炭等行业涨幅靠前，早间在餐饮旅游等板块的反弹回温下，上证50等大盘股指数护盘上行。午后，伴随着个股情绪的回温，赛道类题材股再度活跃上行，带领中证1000等中小盘指数后来居上，盘面还是典型的轮动行情。技术上，截至昨天收盘上证指数已连续收得四连阳，但量能方面的配合程度不高。短期，我们认为股市的调整主要来自于市场对政策预期的动摇、盈利盘的消化以及中期报带来的风格轮动。不过值得注意的是，今日国内将公布7月金融数据情况，我们认为这将会是盘面转折的关键。在前期中美利差持续倒挂的背景下，上周央行延续每日20亿元的“地量”级逆回购操作，再叠加地方疫情的反复干扰，导致月末公布的PMI数据有所松动，但市场流动性表现至今仍然淡定平稳。综合来看，我们认为目前市场对于政策力度收紧带来的情绪波动已经基本消化，下半年经济修复斜率放缓但趋势不改。从政策面的角度来看，流动性的拖底力度尚且存在，回顾过去A股几乎每一轮的牛熊都与流动性的松紧相辅相成，因此我们对下半年指数趋势向上的态度依旧持续。 操作建议：短期指数震荡筑底继续，风险偏好低的投资者建议控制仓位，可选择参与IH与IC、IH与IM的套利机会。分品种来看，目前银行、券商等大金融板块超跌信号明显，投资者也可选择关注IH/IF的超跌反弹机会 信达期货股指期货期权早报 2022年8月10日星期三 2022年8月10日 信达期货宏观金融团队 联系电话： 0571-28132632 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.402012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05美元兑人民币 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：wind，信达期货研究所 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002020-01-022021-01-022022-01-02沪深300指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV（右轴） 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.0010008.002016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/06沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-05沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：三大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/01沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.00155.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/22017/1/272017/3/272017/5/232017/7/182017/9/112017/11/72018/1/22018/2/282018/4/252018/6/212018/8/152018/10/102018/12/42019/1/292019/3/282019/5/242019/7/192019/9/122019/11/82020/1/32020/3/22020/4/242020/6/192020/8/142020/10/122020/12/42021/1/292021/3/292021/5/242021/7/192021/9/102021/11/52021/12/302022/2/282022/4/252022/6/21上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7