中报符合预期，高端产能释放助力业绩增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：32.89元/股 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 2,321 流通股本(百万股) 2,239 市价(元) 32.89 市值(百万元) 76,343 流通市值(百万元) 73,652 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 《鹏鼎控股：一季度业绩亮眼，拓展新领域打开公司成长空间》 《鹏鼎控股：一季报符合预期，新应用助力新发展》 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 29,851 33,315 38,855 43,471 48,875 增长率yoy% 12% 12% 17% 12% 12% 净利润（百万元） 2,841 3,317 4,098 4,934 5,874 增长率yoy% -3% 17% 24% 20% 19% 每股收益（元） 1.22 1.43 1.77 2.13 2.53 每股现金流量 2.23 1.85 2.54 3.01 3.37 净资产收益率 13% 14% 15% 16% 17% P/E 26.9 23.0 18.6 15.5 13.0 P/B 3.5 3.2 2.8 2.5 2.2 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄 投资要点  事件概述 8月9日，公司发布2022年中报，2022H1公司营业收入141.90亿元，同比增长18.6%，归母净利润14.26亿元，同比增长125.24%；扣非归母净利润13.67亿元，同比增长197.49%。2022年H1公司毛利率为19.52%，同比上升1.27pct；净利率为10.05%，同比上升4.77pct。经测算，公司Q2实现营收71.14亿元，同比增长13.35%，归母净利润8.3亿元，同比增长195.24%，扣非归母净利润7.8亿元，同比增长238.48%，毛利率19.22%，同比提升2.42pct。  上半年利润高增，净利率大幅提升 公司2022Q1营收70.76亿，同比增长24.4%，归母净利润5.93亿，同比增长69%，Q2营收71.14亿，同比增长13.35%，归母净利润8.33亿，同比增速195.24%。H1净利率10.05%，同比提升4.77pct，公司业绩高增主要原因为：1）公司 FPC 业务、类载板 SLP 业务及新产品 MINILED 背光板产品上半年快速放量，带动公司上半年营收增长；2）成本管控持续能力提升：公司持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产，降低生产成本，利润增加；3）产能利用率及新产品良率持续提升：公司产能利用率较上年同期提升，同时公司充分利用业已形成的技术能力、工艺能力及管理能力，使新产品的良率稳步提高，进一步增厚利润。  产能持续升级，后续增长动力足 1）公司产品技术能力高，公司SLP、MINILED背光板均为PCB领域技术能力要求高的先进制程产品，公司目前生产的印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm，最小线宽可达 0.025mm，出于行业领先地位；2）公司把握行业发展趋势，继续不断加大技术创新与研发布局，积极开发新产品、新技术，布局新产业。公司研发新技术包含应用于折叠类消费电子产品的动态多层弯折技术和薄型主板技术、元宇宙类电子产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术、5G 通讯的毫米波模块技术和低损传输技术、智能汽车的超长板互连技术以及应用于云端高性能计算及AI的服务器主板技术等，为公司下一阶段发展奠定技术基础，保证了公司核心竞争力。3）公司2022年计划资本开支43亿元，将继续用于软板、HDI板、SLP类载板及高端硬板产能的扩张，预计随着VR/AR、折叠机等产品快速放量，公司MiniLED产品产能进一步增长及汽车服务器领域的快速拓展，未来增长动力足。  投资建议 我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为40.98/49.34/58.74亿元，按照2022/8/9收盘价， PE为18.6/15.5/13倍，维持“买入”评级。  风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。 鹏鼎控股：中报符合预期，高端产能释放助力业绩增长 鹏鼎控股（002938.SZ）/电子 证券研究报告/公司点评 2022年08月09日 [Table_Industry] -30%-20%-10%0%10%20%30%2021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08鹏鼎控股 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。