黑色月度报告：建议钢厂对于原料煤焦进行买入套保

1 / 6 银河钢铁 黑色金属研发报告 黑色月度报告 2022年07月31日 建议钢厂对于原料煤焦进行买入套保 第一部分 核心观点 钢材需求预期好转，钢厂提产预期较足，煤焦需求边际好转；焦企亏损持续，开工积极性较低，焦炭供给边际收缩；煤焦总库低位，目前集中上游，下游钢厂低库存，一旦提产，煤焦价格或进入上涨通道。因此建议钢厂对于原料煤焦可适当买入套保，锁定原料成本，同时钢厂也可通过建立盘面虚拟库存的形式弥补原料煤焦低库存的不足，适当放大收益，期权方面因煤焦无场内期权，暂时无法参与，建议投资者可适当关注远月期货机会。 第二部分 煤焦基本面数据追踪 2.1 钢材需求预期好转 钢厂提产预期较足 煤焦需求边际好转 钢材需求预期好转，表需环比好转，总库存低位情况下，钢材价格弹性较大。7月后三周的钢联样本消费量周持续回升，分别是954、978和996万吨，从钢联大样本库存数据看，7月最后两周的社库和厂库之和降幅分别是150万吨和163万吨，高于小样本库存降幅95万吨和112万吨，实际需求环比改善明显。展望8月份的需求，预计国内制造业PMI指数仍将处于扩张区域，而建筑业PMI也仍旧处于扩张区间，尤其是随着上半年新增社融21万亿，同比多增3.2万亿；随着专项债基本发放完毕，8月份将资金用到项目上，基建或将进一步发力。7月底政治局会议提到，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，房地产要稳，8月大概率见到更明显效果。整体看，8月内需环比有回升，出口增速或回落，钢材直接出口大概率下降，整体上需求略有回升。 研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资者咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 6 银河钢铁 黑色金属研发报告 图1： 图2： 数据来源：银河期货、Mysteel 钢材价格上涨，钢厂利润恢复，铁水近年低位，钢厂或将逐步复产。自6月15日以来，截止7月26日全国样本企业共有70座在检高炉、累计容积85426m³，铁水日产量减少25.06万吨；共有24座在检电炉、粗钢日产量减少6.84万吨；共有48条在检轧线、累计影响成材日产量14.31万吨，其中：建筑钢材日产量减少12.31万吨，无缝钢管日产量减少0.15万吨，带钢日产量减少0.4万吨，型钢日产量减少0.45万吨，热卷日产量减少1万吨。随着钢价的超跌反弹，部分品种即期原燃料生产开始有利润，7月28日高炉产螺纹和电炉产螺纹利润210元和182元，有电炉企业复产，螺纹周产量增加了2万吨，预计8月随着部分企业复产，产量或有一定回升，原料煤焦需求好转。 图3： 图4： 数据来源：银河期货、Mysteel 2.2 焦企亏损持续 开工积极性较低 焦炭供给边际收缩 近期焦炭连降5轮，累积降幅1100-1220元/吨，影响焦企利润大幅压缩，钢联口径吨焦利润-282元，限产焦企增多，产地整体开工继续回落，截止7月31日，汾渭监测的样本焦企产能利用率72.47%，较上周同期下降4.23个百分点，虽近期原料煤价格降幅较为明显，但入炉煤成本调整延迟，而焦炭却再次落实200-400的降幅，影响焦企利润再次缩减，焦炭供给继续下滑。 3 / 6 银河钢铁 黑色金属研发报告 图5： 图6： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 2.3 煤焦库存绝对库存低位 下游钢厂库存低位 碳元素库存绝对量低位，虽近期焦炭累库但幅度有限，且钢联口径持续去库，截止7月31日，钢联数据显示，焦煤总库2397.5万吨，环比减少97万吨，焦炭总库1014.4万吨，环比增加13.9万吨，煤焦总库低库存情况下，若下游提产煤焦现货或止跌见底。 图7： 图8： 数据来源：银河期货、Mysteel 图9： 图10： 数据来源：银河期货、Mysteel 4 / 6 银河钢铁 黑色金属研发报告 图11： 图12： 数据来源：银河期货、Mysteel 图13： 图14： 数据来源：银河期货、Mysteel 图15： 图16： 数据来源：银河期货、Mysteel 第三部分 行情预测以及当前情况下的风险管理 钢材需求预期好转，钢厂提产预期较足，煤焦需求边际好转；焦企亏损持续，开工积极性较低，焦炭供给边际收缩；煤焦总库低位，目前集中上游，下游钢厂低库存，一旦提产，煤焦价格或进入上涨通道。因此建议钢厂对于原料煤焦可适当买入套保，锁定原料成本，同时钢厂也可通过建立盘面虚拟库存的形式弥补原料煤焦低库存的不足，适当放大收益，期权方面因煤焦无场内期权，暂时无法参与，建议投资者可适当关注远月期货机会。 5 / 6 银河钢铁 黑色金属研发报告 表1：交易计划 合约J2301方向多入场点位2450-2650止损2350-2550止盈3000-3200交易周期1-2个月交易逻辑1、钢材需求预期好转，钢厂提产预期较足，煤焦需求边际好转；2、焦企亏损持续，开工积极性较低，焦炭供给边际收缩；3、煤焦总库低位，目前集中上游，下游钢厂低库存，一旦提产，煤焦价格或进入上涨通道。交易计划 数据来源：银河期货 6 / 6 银河钢铁 黑色金属研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河钢铁 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqh@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799