能源与碳中和组日报：高温支撑煤价企稳，原油价格继续震荡

2022-8-9 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 高温支撑煤价企稳，原油价格继续震荡 原油：衰退交易再次升温，基本面逐步转弱油价趋于下行 成品油：需求疲软，汽柴价格存在下行预期 动力煤：高温高日耗，煤价暂稳 欧洲天然气：供应偏紧支撑欧洲天然气高位震荡 美国天然气：需求旺季，美国天然气止跌 LPG：基本面与情绪面博弈，LPG宽幅震荡 欧洲电价：欧洲天然气突破200欧元/MWh，欧洲电价本周或在上升。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 俄罗斯从黑海Tuapse港口的石油产品出口8月计划为144.3亿吨，7月计划为138.8亿吨。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，但长期供应短缺难以弥补；2）OPEC+维持缓慢增产，美国增产动能或有所改善 震荡 需求 1）炼厂投料需求仍保持高位，关注秋季检修情况；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储加息预期走强，美元快速上行，流动性收紧压制金融属性 成品油 国内 1）主营开工率或有微降，独立炼厂开工率持稳，供应持稳；2）上周中下游库存上涨较多，本周采购需求减少；3)8月出口计划中，汽油下降，煤柴有所增加。 震荡下行 国外 1）亚洲炼厂开工率上调，预计供应增加；2）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或持续走弱；3）美国商业原油及汽油库存或将继续累库，国际油价或有小跌空间。 动力煤 供应 坑口煤矿以优先长协供应为主，市场供应量有限 弱势下行 需求 坑口销售需求尚可；高温致沿海日耗飙升，但电厂压价询货，港口煤价以稳为主；沿海运价涨跌互现 库存 整体库存居于高位，环渤海港口库存较高，沿海和内陆电厂可用天数回落 欧洲天然气 供应 北溪一号输气量维持3300万立方米/日 高位震荡 需求 需求季节性低位 库存 欧洲累库速度仍偏低，绝对水平存在地域性差异 美国天然气 供应 本土供应环比小幅上升 承压震荡 需求 极端天气影响范围缩小，消费及出口回落 库存 累库速度环比回升，略高于近五年平均水平 LPG 供应 商品量回升；华东到船6.9万吨 震荡偏弱 需求 燃料气需求季节性低位，下游开工率小幅下降压制化工需求 库存 炼厂库容涨跌互现然同比高位，港口累库 成本 1）9月CP丙烷预估价为637.35美元/吨，跌7.82美元/吨；2）原油承压，重心再度下移 基差 现货维稳，盘面重心持续下移，基差反弹 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 665 12 国际原油 美元/桶 布伦特 94 -1 成交量(手) 228255 20009 WTI 88 -1 成交额(万元) 14855458 1409725 WTI-布伦特 -6 0 持仓量(手) 71935 -2131 INE-布伦特 4 2 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 10 2 成品油 汽油 元/吨 中国 8897 -26 柴油 元/吨 中国 8390 -46 山东 8505 60 山东 7890 5 美元/桶 纽约 142 -1 美元/桶 纽约 118 -5 鹿特丹 117 -4 鹿特丹 131 -3 新加坡 105 -4 新加坡 135 3 航煤 元/吨 华北 7625 50 美元/吨 鹿特丹 1038 -17 中石油 8505 0 美元/桶 新加坡 126 3 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 910 0 陕西榆林5800 912 0 内蒙古鄂尔多斯5500 787 0 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1135 0 期价 元/吨 活跃合约收盘价 865 20 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 58.4 0.3 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 13.7 0.3 JKM 44.7 0.1 TTF-HH 50.6 0.6 HH 7.8 -0.2 TTF-IPE 14.5 1.2 NBP 43.9 -0.9 JKM-HH 36.8 0.1 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5198 0 基差 元/吨 华南国产气基差 21 -17 华南进口气 5500 0 华南进口气基差 323 -17 华东国产气 5500 0 华东国产气基差 323 -17 华东进口气 5650 0 华东进口气基差 473 -67 华北国产气 6385 -35 华北基差 1208 -52 期价 元/吨 PG2208 5177 17 月差 元/吨 PG2208-PG2209 47 77 PG2209 5100 36 比值 LPG/SC 7.78 0 PG2210 5034 47 LPG/PP 0.65 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/082021/102021/122022/022022/042022/06美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/082021/102021/122022/022022/042022/06美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/08美元/桶美国新加坡欧洲889398103108113M1M2M3M4M5