请阅读最后一页的重要声明！ 汽车 / 行业跟踪分析报告 / 2022.8.8 重卡行业洞察 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《 汽车行业周报 》 2022-08-05 2. 《 新能源车行业洞察 》 2022-08-02 3. 《 汽车行业周报 》 2022-07-29 行业处于基本面底部区域，拐点或在4Q 核心观点 7月重卡销量同比-36%，环比-11% 据第一商用车，7月国内重卡销量4.9万辆，同比-36%，环比-11%，创2016年以来7月的销量新低，同时也是今年以来的销量最低值。1-7月国内重卡销量42.9万辆，同比-62%。我们认为宏观经济下行和疫情影响等因素是重卡板块表现承压的主要原因。展望4Q22，我们认为重卡板块或迎拐点。 多因素导致板块承压，目前行业处于底部区域 我们认为重卡板块表现承压，主要原因有：1）疫情散发影响国内物流运输需求；2）经济下行压力较大，PMI指数处于枯荣线下方；3）柴油价格居高不下，影响重卡用户的盈利。据中汽协数据，2010年1月以来我国重卡月销量均值为8.1万辆，2010年1月至2022年7月（151个月）中，月销量低于5万辆的月份占比17%，连续月销量低于5万辆的持续时间最长为8个月，最短为2个月。我们认为，当前重卡板块处于基本面底部区域。 市场集中度相对稳定，龙头企业表现分化 据第一商用车，1-7月中国重汽销量9.9万辆，同比-54%，市场份额23%；一汽解放销量8.5万辆，同比-72%，市场份额19.8%；东风公司销量8.0万辆，同比-63%，市场份额18.6%；陕汽集团销量6.4万辆，同比-59%，市场份额14.8%；福田汽车销量4.5万辆，同比-50%，市场份额10.4%。前五家合计市场份额达到86.6%，其中中国重汽、陕汽集团、福田汽车的市场份额相比去年同期分别提升4.3/1.5/2.4pp，东风公司和一汽解放的市场份额分别下降7.2/0.9pp。 新能源渗透率较低，未来或成新的产品方向 据国家信息中心，目前商用车新能源渗透率低于10%，目前尚未出现强竞争力产品，在双碳战略下，商用车电动化或迎快速发展期。2022年新能源重卡累计销售1万辆，同比+491%，其中换电重卡4887辆，占比48%。新能源重卡或以“换电+充电”的模式并行发展。 风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；能源价格维持高位。 -33%-25%-17%-9%-1%7%汽车沪深300上证指数 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。